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　放开市场　走向国际
　　　 　　
人民币区域化迈出重要一步

　　中国债券市场即将掀开了历史性的一页：经国务院批准，国际金融公司和亚洲开发银行将分别在国内发行人民币债券，即熊猫债券。这是新中国成立以来，第一次允许国外金融机构在国内本币发债。业内资深专家认为，熊猫债券的诞生，标志着中国金融市场的建设迈出战略性一步。

　　对于市场期待已久的国际开发机构在境内发行人民币债券，专家认为这将对促进国内债券市场发展、完善发债信用主体结构、拓宽国内机构投融资渠道、促进国内经济发展、提升国内债券市场在国际资本市场中的影响力、引进国际债券发行的先进经验和管理技术，以及对冲外汇占款合理控制货币供应量都有十分重要的意义，同时也标志着国内金融市场对外开放的步伐进一步加快了！

　　同时我们也应注意到，尽管目前允许的发债规模还很小，但随着中国债券市场的放开，外资发债规模的不断增长，银行资金市场化运作要求将增加，政府行政上对经济控制力势必将减弱，也是值得关注的一个问题。
　　无论从债券发行体、债券投资者、还是发行币种来看，中国债券市场都还只能算是一个相对较为封闭的市场。因此，坚持与时俱进，坚持“引进”和“走出”相结合，坚持稳步推进开放水平，坚持逐步与国际接轨，就成为中国债券市场前进过程中的一个必然选择。

　　2004年年末，酝酿已久的三家外资机构在中国境内发行人民币债券的计划终于得到了财政部的批准。财政部已批准三家国际金融机构在中国境内发行总额为40亿元的人民币债券，这三家机构分别是：世界银行下属的国际金融公司、亚洲开发银行和日本的国际协力银行。2005年3月1日央行等四部委正式发布《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》，对国际机构发行人民币债券进行规范。2005年9月28日，国际金融公司和亚洲开发银行夺得“熊猫债券”首发权，尽管“批文”刚刚拿到，但是两只熊猫债券的发行前准备工作已经基本成熟。据悉，这两只本币债券的发行量分别在10亿元人民币左右，合计在20亿元附近；债券品种设计为中长期，期限大约定为10年。
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　　国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)将成为首批在华发行人民币债券的国际多边金融机构，这也标志着中国资本市场对外开放迈出了重要的一步。根据国际惯例，国外金融机构在一国发行债券时，一般以该国最具特征的吉祥物命名。据此，财政部部长金人庆将国际多边金融机构首次在华发行的人民币债券命名为“熊猫债券”，并表示希望在具体发债细节经中国人民银行批准后，上述两家国际多边金融机构首次在华发行人民币债券取得圆满成功。

　　业内人士分析说，发行人民币债券是一个一石多鸟的方法，让外资金融机构在境内发行人民币债券，集中了民间资金，扩大了货币供给量，减缓了央行发行货币和通货膨胀的压力。同时，这样也满足了外资机构对人民币的需求，限制了外资的扩张。另外，允许外资金融机构发行人民币债券，放松了资本流出的管制，能够缓解外债压力，对于平衡国际收支有一定的作用。
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　　对境外机构开放中国人民币债券市场，并不仅仅是中国资本项目开放的一步，这也促使中国走向亚洲债券市场，对整个亚洲债券市场的连通将是重要一步。

　　中央财经大学金融学院张碧琼教授说现在亚洲债券市场非常小，还只是以日元为主。如果人民币更加开放，向外发行债券的规模逐渐扩大，以及亚洲其他国家货币的债券也能够发行出去，那么亚洲债券市场的建立是必然的。她认为这三家国际金融机构在中国发行人民币债券，对于亚洲债券市场的建立有一定的作用。

　　现在单独几个企业的行动还不足以建立亚洲债券市场，但是如果以此为契机，众多的企业行动起来，国际顶级机构共同参与，亚洲债券市场就有望建立起来。这样的市场上不仅仅是借贷，套利、保值等等投资和投机金融活动都会进来，这才能成为一个完整的市场。
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新闻背景
　　大事记：

　　◆2002年，中国政府透露出允许境外机构在境内发行人民币债券的意向，世界银行下属的国际金融公司、亚洲开发银行和日本的国际协力银行3家机构就开始了设计工作。

　　◆2003年7月开始，世界银行、亚洲开发银行和日本国际协力银行正式提出书面申请。

　　◆2004年7月，国务院明确由央行牵头制定《允许外国金融机构发行人民币债券的管理办法》。

　　◆2004年10月初，央行行长周小川在出席国际货币基金组织秋季年会时透露：允许部分国际金融机构在国内发行人民币债券的工作已进入方案论证阶段。

　　◆2004年年末，酝酿已久的三家外资机构在中国境内发行人民币债券的计划终于得到了财政部的批准。财政部已批准三家国际金融机构在中国境内发行总额为40亿元的人民币债券，这三家机构分别是：世界银行下属的国际金融公司、亚洲开发银行和日本的国际协力银行。

　　◆2005年3月1日央行等四部委正式发布《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》，对国际机构发行人民币债券进行规范。《办法》明确，由央行、财政部、发改委和证监会在各自领域分别进行监管。

　　◆2005年9月28日，财政部宣布，经国务院批准，国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)将成为首批在华发行人民币债券的国际多边金融机构。

　　资料链接

　　国际债券一般可以分为外国债券和欧洲债券两种。外国债券是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券；欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为面值的国际债券。此次国外开发机构获准在国内发行人民币债券（又称“熊猫债券”）即为此种情况。这在我国债券市场是史无前例的，可以说是我国债券对外开放过程中的一个重大突破。

　　国际金融公司作为世界银行集团的成员，10年来,国际金融公司在中国投资了57个项目，帮助中国民营企业融资超过13亿美元。亚洲开发银行是面向亚太地区的区域性政府间的金融开发机构，该行一直积极参与了在中国的公共事业投资。日本国际协力银行(JBIC)是日本政府完全拥有的金融机构，在中国也参与了诸多非官方发展援助不附带条件贷款项目。
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