目前，债券借贷已成为国际债券市场广泛使用的重要工具之一。中国央行本次推出的债券借贷主要是在全国银行间债券市场参与者之间直接进行的债券借贷，是一对一的双边交易模式。此举意味着，银行若“缺钱”投资，那么将可暂时卖出手中的债券或可以卖出自己没有的债券到期再补回。证券分析师及金融专家对此普遍看好。他们认为，这是银行连续三次提高存款准备金率、冻结商业银行大量资金后，为部分银行解决资金来源的一个措施。银行间能“做空”买卖债券能间接影响到国债的价格收益率。

　　尽管截至10月末银行间债券市场托管量达到了8.3万亿元，但市场流动性不强确是不争的事实。债券借贷业务的推出，对债券融出方来说，机构可以把持有到期或者暂时不交易的品种借给有需求的机构，获得借贷费用，在不影响其资产配置基本状况的情况下，额外的增加了收益；对债券借入方来说，通过债券借贷业务可满足其短期头寸调度的需求，为其投机或投资策略需求提供有效的保证，这无疑将增强市场的流动性。

我国债券市场近年来接连推出买断式回购、远期交易等创新举措，但债市流动性依然不尽如人意。其主要原因就是很多机构投资者一般采取买券后长线持有的策略；同时，交易员对持有大量头寸持谨慎态度，也部分缘于债券市场欠缺真正意义上的做空机制。分析人士表示，债券借贷的推出，是债券市场建设中的重大创新，为空方提供了盈利机会，同时也体现了央行对目前市场风险的提示。但是也有分析人士担心债券借贷因操作性不强而重演买断式回购“叫好不叫座”的局面。首先，目前市场做空的动力受限制。尽管央行第三次上调存款准备金率，但市场普遍认为，宽松的资金面下半年基本没有实质性利空，外贸顺差继续输入流动性，债券市场大跌的可能不大。其次，券商参与交易受限。在央行同时发布的管理规定中明确，单个机构自债券借贷的融入余额超过其债券托管总量的30％，或者单只债券融入余额超过该债券发行量的15％，每增加5个百分点，须向同业中心和结算公司书面报告。分析人士认为，券商资金有限，在固定收益市场上资金配置更有限，如果作出30％的投资比例限制，估计没有券商愿意参与。

申银万国证券屈庆表示，短期来看对债券市场的实质性影响有限。目前银行间市场依然是以商业银行特别是四大商业银行为投资主体，交易型机构相对缺乏，同时各类机构的投资思路和预期也比较趋同，所以该业务在推出初期，可能会与买断式回购一样，因为缺乏交易对手而导致交易不活跃。他还认为，应尽快出台相应的配套细则，如质押债券是等值质押还是杠杆质押。如果可以杠杆操作，那么将会极大地促进交易活跃。

　　市场人士认为，该管理办法还需要进一步细化，对会计处理、违约处理等没有做出明确的规定，机构对风险控制很难把握。办法规定，市场参与者进行债券借贷，债券融入方应向债券融出方提供足额的债券用于质押，但对抵押债券的种类、比例并没有做出明确的规定，而是由交易双方协商约定。因此，市场人士认为，该项业务有待操作细则的出台。当下除了采取各种措施提高现券市场的流动性之外，各方面相关制度的明确和配合也是不可或缺的。做空机制是债券市场众望所归的一项功能，但是在这项功能真正开始发挥作用并创造出盈利空间和避险机制之前，我们还有很多路要走。