今年“两会”对债券市场发出积极信号。央行在2006年第四季度货币政策执行报告中表示“今年将加强流动性管理，加快发展直接融资，鼓励金融产品与金融工具创新，加大对金融衍生产品的研发力度，满足市场多样化需求。”可见从政策导向看，多层次资本市场建设将进入实质阶段，债券市场的关键作用将进一步显现，通过发行债券推进直接融资，在目前的市场环境下不仅有可行性，而且具有迫切性。

　　与2005年单边上涨格局不同，2006年债券市场更多地表现为阶段性地波动上扬。展望2007年，平坦化趋势将难以延续，陡峭化将成为调整的主要方向。为了巩固宏观调控的成果，促进经济稳定增长，紧缩性货币政策将继续实施，今年的债市扩容起到了关键性的作用。

　　我国金融市场发展的不均衡既表现为直接融资比重过小，还表现为在直接融资当中，债券市场比重过小。解决问题不仅要增加可投资产品的供给，还要促进投资产品的多元化。因此发展债券市场对扩大直接融资规模，增强资本市场稳定性有重要作用。

2006年，债券市场债券发行量达到56766.11亿元，比上年增长34.6%。资产支持证券和短期融资券的增长达到177%和103%。今年相比于2006年发行额度将达到63500亿元，资产支持证券化品种增发288%，显示出了其在有效吸纳金融体系流动性上的功效。多家公司发行可转债、短期融资券，并且出现可分离交易债券等创新品种。

　　目前有看法认为资产证券化交易的作用是出售信贷资产，增加银行流动性。这错误理解了资产证券化对银行整体的影响效应。购买资产证券化产品的资金大部分来源于银行存款，缩减了流动性效应，符合发展债券市场的需要。

　　我国企业债券发行规模较06年大幅增长了51%，今年全年的批准额度将达1500亿元。发债主题范围扩大，发债企业数目也比去年增加了1倍还多，涉及能源、交通、工业、城建、高新技术及其他等五个领域。通过申购企业债获得的分离交易可转债个股及权证，上市后的出色表现，这也刺激了企业债扩容的力度。此外，因为中期国债具有一定的投资价值，免税的因素使得它一直具有独特的魅力。2007年有望继续保持600亿元的长期国债发行规模，如果减少长期建设发行规模，则将相应增加中央预算内资金规模。

2007年预计保险公司投向债市资金至少约2300－2500亿元，规模大于2006年。企业债，尤其是以私募方式发行的低等级企业债，足以作为保险资金投资的主流资产。除此之外，邮储资金和企业年金已被逐步推向市场，这必将大大提高债市买方总需求。由此可见，加快企业债额度审批、程序的简化，减少行政干预，研究发展无担保企业债，放宽投资机构和投资比例，这些都是在发展企业债历程中的必经之路。

　　资产证券化大规模扩容的发展情况暴露了未来发展过程中需要解决的问题。一季度发行的准房地产投资信托基金以部分收益权物业，包括未来5年的租金收益为基础发行的财产信托产品。报告预计，次季中国资产证券化市场发行速度将加快，包括天津领锐房地产信托基金、粤高速07年证券化融资项目等。资产证券化的改革，把发行人扩大到更多领域，鼓励企业资产证券化、不良资产证券化等的发展。

　　毋庸置疑，发展债券市场能够推动资本市场建设，有效分流信贷，带动优质企业和中小企业的成长。同时我们也要预见到一些问题：债市扩容的进程中，我们如何发展相关配套法律法规、更替老旧的运行机制；当债市扩容发展到一定层面，我国的各种投资理财项目将面临何种变化？这些问题都值得我们去深思和探究。