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债券远期交易催生市场化远期利率
　　债券远期交易6月15日登陆银行间债市
　　2005年5月16日，中国人民银行发布《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》，将在银行间债券市场推出债券远期交易。该规定自今年6月15日开始实施。市场各方期盼已久的远期交易终于步入市场。债券远期交易的推出，可以有效规避风险，利于完善市场价格发现，提高市场流动性，促进银行间债券市场发展。

　　可以预见，随着买断式回购以及远期交易的推出，期货、期权等其他衍生交易方式的出现也更加值得期待了，现券、回购、买空卖空、套期、裸期、掉期、互换等等一系列令人眼花缭乱的固定收益品种博弈将在中国债券市场上全面立体地上演。
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　　债券远期交易是指由交易双方约定在未来某一日期，以约定价格和数量买卖标的债券的行为。正是由于约定价格与未来市场价格会存在一定差价，因此从事远期交易，要么是为了调整债券结构以规避利率风险，要么为了利用市场变动以投机获利。

　　远期交易与即期交易相比，相同点在于交易合同都是即期达成，但主要区别在于两者的实际交割时间不同，为确保远期交割成功，交易双方建立适当的履约保障机制(提供保证券或保证金)是非常必要的。

　
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　　国债期货在中国发展历史

　　●1992年12月18日，上海证券交易所开办国债期货交易，标志着我国第一家利率期货市场的成立，但当时仅限于证券商自营买卖，没有对客户开放。

　　●1993年10月25日，上交所国债期货交易正式向社会公众开放，同期北京商品交易所也向社会推出国债期货交易。

　　●自1994年9月份开始，随着开展国债期货交易的交易所数量不断增加，国债期货越发火爆。

　　●1994年底，全国国债期货总成交量达28000亿元，是1993年的10倍。但问题也随之产生，发生了一连串的违规事件，如上海万国证券的“327风波”、上海海都期货经纪公司的对敲等一系列违规事件。

　　●"327"风波之后，各交易所采取了提高保证金比例、设置涨跌停板等措施以抑制国债期货的投机气氛。但因国债期货的特殊性和当时的经济形势，其交易中仍风波不断，并于5月10日酿出"319"风波。

　　●1995年5月17日，中国证监会下文暂停全国国债期货交易。 至此，中国第一个金融期货品种宣告夭折。

相关规则查询：

　　全国银行间债券市场债券远期交易管理规定

　　银行间债市债券远期交易信息披露风险监测通知

　　全国银行间债券市场债券远期交易主协议

　　全国银行间债券市场债券远期交易规则

　　债券交易结算保证金集中保管操作细则

　　全国银行间债券市场债券远期交易结算业务规则
——债券远期交易推出正逢其时
　　债券远期与其他金融衍生产品一样，具有价格发现、规避风险与资产配置等功能，能够有效提高债券市场的流动性，促进债券市场的发展。开展债券远期交易，对我国资本市场的发展与国民经济的运作具有重要意义。

　　首先，推出远期交易有助于进一步提高银行间市场流动性，有利于对市场利率进行合理的定价。其次，远期交易的推出对市场成员提出了更高的要求。最后，远期交易的实施为其他衍生工具的推出准备并创造了条件。此举将使投资者可以提前锁定自己的收益或损失，控制未来现金流，实现未来资产和负债的匹配。

　　投资者在运作远期交易时要有清醒的认识和承担风险的能力，同时还要更有效地关注宏观经济动态和利率走势，精通各种金融理论和计算方法。唯有如此，才能最大限度的避免踏空与套牢的风险。
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——引入远期交易：期货交易的雏形
　　债券远期交易和期货交易相比，相同点在于都是约定未来某一特定时间买卖某种债券，但主要区别在于，首先，债券的期货合约是一份标准化合同，大多数情况下是进行对冲平仓了结；而债券远期合同则不是标准化合同，而且要进行实际券种交割。也正因为如此，可以将远期交易看作是期货交易的雏形。

　　与债券期货等其他利率衍生产品相同，债券远期具有价格发现和规避风险的功能。但在具体的交易、交割等制度方面，债券远期具有如下特征。首先，债券远期是非标准化合同，合同的主要条款由交易双方共同协商确定，交易在场外进行，采用询价的交易方式，到期大多进行实物交割，参与者多为合格的机构投资者；其次，远期合约面临的主要是信用风险与利率风险，因其产品个性化较强，流动性不高，发生系统性风险的可能性也较小。
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——国债期货“重出江湖”为期不远
　　国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。上海证券交易所发生了震惊中外的“327”国债违规事件。“327”事件酿成重大金融风险并直接导致了中国国债期货市场的关闭。

　　业内人士表示：随着国债市场供求的均衡性显著提高、期货监管体系的完善、机构投资者队伍已经发展壮大等因素，重新恢复国债期货交易的时机已经成熟。有报道称，尽管恢复国债期货交易的具体时间表依然需要由国务院敲定，但是有关部门人士乐观的估计时间不会太久，理由是时不我待。
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