亚债基金形成过程
2002年8月，泰国最先提出成立亚洲债券基金，基金初期总值10亿至15亿美元。设立亚洲债券市场的目的是，藉此减少正在克服经济危机的亚洲国家对全球最大国家的依赖。
2003年3月，泰国财政部和中央银行完成设立亚洲债券基金的计划拟制，其构想是：由亚洲国家自愿参加亚洲债券基金，参加国从各自的中央银行储备金中拿出1%的款项用于发展亚洲的债券市场、增加本区域的资本流通和维持亚洲货币的稳定。必要的时候，参加国可以向亚洲债券基金贷款来维持本身货币的稳定。
2003年6月2日，东亚及太平洋地区中央银行行长会议组织(EMEAP)11个中央银行和货币当局同时发布公告：正式启动亚洲债券基金，初始规模10亿美元，由各国央行动用储备以美元认购。该基金将以国际清算银行为基金管理人，同时EMEAP将建立管理委员会监督运作。
EMEAP(东亚及太平洋中央银行行长会议组织)于2005年5月12日宣布对第二期亚洲债券基金(ABF2)管理人、托管人及指数提供商的任命，并对ABF2注资20亿美元。ABF2由泛亚债券指数基金(泛亚基金，PAIF)与8个单一市场指数基金组成。泛亚基金对8个成员国的主权与准主权本币债券进行组合投资；8个单一市场指数基金则分别投资于8个成员国的主权与准主权本币债券。亚债中国基金就是这8个单一市场指数基金的其中一只。 |
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| ——桥梁 实现银行间和交易所债券市场对接 |
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| 据了解，亚债中国基金的设立是央行推动中国债券市场发展和亚太地区金融合作的重要举措，国务院对此高度重视，证监会等相关部门也积极予以配合，目前进展良好。由于亚债中国ETF同时投资于银行间市场和交易所市场，亚债中国ETF的推出，将进一步促进银行间和交易所债券市场的对接，中央国债登记结算公司、上证所等机构将在其中发挥重要作用。 |
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| ——指标 支撑债券市场 投资参考范本 |
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| 目前交易所国债交易规模比较小，整个国债日均债券交易量不到10亿，单只债券成交量更小。预计本次亚债ETF初期发行规模将在50亿左右，对债券市场无疑将形成一定的支撑作用，其投资组合中的债券价格将进一步被拉高。另外，由于交易所国债市场与银行间债券市场分割，商业银行无法进入交易所国债市场购买国债，导致非跨市场国债品种收益率相对同期限的跨市场国债收益率相差30-40bp。亚债ETF的推出，将大幅减小跨市场国债与非跨市场国债的收益率差。因此，对投资者而言，可以考虑提前买入这类债券。 |
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| ——套利 溢价和折价均可操作 风险仍须当心 |
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亚债ETF的套利的原理实际上就是利用基金的一级市场与二级市场的交易特征差别，利用开放式指数基金的特殊交易规则，在一级市场与二级市场出现价差时实现套利。
具体说起来，就是当ETF溢价交易时，即二级市场价格高于其净值交易的时候，ETF的一级市场参与者可以通过买入与亚债ETF当日公布的一揽子债券构成相同的组合，在一级市场申购亚债ETF，然后在交易所卖出相应份额的亚债ETF。投资者购入一揽子债券的成本是ETF的单位净值加上相应的交易费用，由于ETF在二级市场是溢价交易的，在单位溢价价差大于ETF单位交易费用时，投资者可套利。
另一方面，当ETF折价交易时，即二级市场价格低于其净值交易的时候，套利交易者可以通过相反的操作获取套利收益。即ETF的一级市场参与者可以在二级市场买入亚债ETF，同时在一级市场赎回相同数量的ETF(得到的是代表ETF的一揽子债券组合)，并在二级市场卖出赎回的一揽子债券。相应地，投资者在二级市场卖出所赎回的一揽子债券的价值应该等于其基金净值，在ETF折价价差大于单位交易费用时，投资者可获利。
由于亚债ETF可以看作是一只久期在5年左右的国债，存在套利机会，但投资该品种所面临的市场利率风险相对较大。同时商业银行及保险公司可以参与亚债ETF投资，而这些机构资金势力雄厚且持债规模大，对亚债ETF的价格变动具有较大的影响力。因此，对于参与亚债ETF交易或套利的一般投资者而言，还必须考虑由市场参与主体所带来的结构性风险。 |
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