| 创设权证脚步不停 是一面倒的对赌 |
|
|
|
虽然武钢认沽权证数量已增至17亿份，而11月29日上市的认购权证数量也达到了约1.57亿份，但券商继续创设的热情不退，预计今明几天仍将有新创设的权证上市。与此同时市场上相应的权证价格也出现大幅波动，使得权证交易成为市场目前最大的看点。
有基金公司指出，虽然很希望有权证产品来进行套利或避险等对冲操作来提高和稳定业绩，但目前权证的功能根本起不到。面对已经严重脱离其理论价值的权证，基金公司是不可能去购买宝钢或武钢权证的，而有基金公司向记者表示在武钢权证连续疯狂涨停的时候抛完了手中的所有权证。兴业基金投资总监杜昌勇表示，在海外，权证可以看作是发行人与购买者的一种对赌，如果按照前期畸高的权证价格，几乎是一面倒的对赌，创设机构赢的概率几乎是百分百，而普通投资者的胜率几乎为零。
|
|
| 基金参与权证障碍重重 |
|
|
|
权证推出初期，基金公司因为制度限制而不具备投资权证的资格，管理层为此专门发布《关于股权分置改革中证券投资基金投资权证有关问题的通知》使得基金准入。金融衍生品给机构投资者提供了一个管理投资方向的工具，尽管也有部分基金在主动参与权证投资，但从目前的权证投资来看，基金和社保等机构投资者参与度很低。
T+0尚无先例，大多数基金公司对此没有把握。据悉，绝大部分基金从未操作过权证的T+0交易，因为基金自身没有T+0交易的需要，同时，公司交易制度限制对同一券种的当日反向交易。
业内反映，综合而言目前有三大问题阻碍基金参与权证投资：一是权证价格目前严重背离价值，投资该类品种与基金的投资理念和风险管理相冲撞；二是基金不能创设权证，这使其不能像券商那样通过买标的股票再卖出其权证的模式来套利；三是一些基金由于部分托管行系统问题而无法支持所托管基金的T+0权证交易。
|
|
| 基金参与权证投资长期趋势难挡 |
|
|
|
仔细分析，基金参与权证的诸多障碍也仅是短期存在。其一，从武钢创设权证推出后其认沽权证连日来的市场表现看，创设对权证价值回归作用显著，这利于基金来利用其进行投资组合。其二，随着创设权证的发展，存在于正股和权证之间的套利空间将逐步缩窄，市场的定价将更加有效，波动也会趋于平缓。从成熟市场经验来看，创设制度从长期看不会存在信息不对称的问题。至于托管行的系统问题是否有障碍，有报道称来自托管行的回应大多否定了这种可能，并称最大障碍可能来自基金内部。
长盛基金投资总监陈礼华表示，简单的现货市场目前已裂变成现货和期货两大市场，从长期来看，这两个市场将互为影响，短期内则可能会形成“内耗”。招商基金投资总监曾昭雄认为，目前市场的流动性缺失是造成A股低估的一个重要因素，市场多一个交易工具有利于激活市场并为市场吸引场外资金。在金融创新的趋势下，未来权证投资必将纳入机构投资者的视野。
|
|
|
|
|
深交所正研究一两个领域实施“T+0”
深交所总经理张育军11月28日表示，深交所可能会在一两个领域推出T+0交易，而权证产品也将推出创设制度安排。
张育军指出，“两法”的修改为T+0的推出提供了空间，深交所正在对此进行研究。该所将根据市场需求决定在哪一个品种中做T＋0交易，可能会有一两个领域涉及T＋0，这主要是看哪些板块流动性比较弱。他强调，T＋0至少目前还不会全面推出。
他介绍，深交所正在积极准备权证上市，条件成熟时会很快推出。对于创设制度，深交所正在认真研究、观察效果，该所也会推出这样一个制度安排，但会借鉴其他市场的一些经验予以完善。
张育军在交流会上还介绍了该所对于股改进展的安排。他表示，深交所将争取尽快实现两个过半，一个是重点公司重点地区的股改市值过半，一个是股改上市公司家数过半。
|
|
