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　　CRB期货指数（Commodity Research Bureau）反映的是21种商品的价格，是用算术平均与几何平均的方法计算，它不只是21种商品没有加权的价格平均数，同时也收入了每种商品在不同时间的价格平均数。一个组成成分的价格变动的百分率不会改变该成分在指数中的相对比重。能源、金属、谷物三大部分占CRB指数的权重最大，对其波动影响最大。

　　由于CRB指数包括了核心商品的价格波动，因此，总体反映世界主要商品价格的动态信息，广泛用于观察和分析商品市场的价格波动与宏观经济波动，并能在一定程度上揭示宏观经济的未来走向。
史蒂芬·罗奇：全球商品泡沫终将破灭

　　 （摩根士丹利首席经济学家）史蒂芬·罗奇：

　　原油价格更有可能下跌，而不是上涨；涌入商品市场的资金纯属技术性交易使然，与基本面没有关系；商品价格将从目前的价位再跌去1/3，终结所谓的商品“超级周期”的观点。
　　中国经济增长正在放缓，对于商品市场来说，这是一个大问题。因为全球铝、铜、钢铁消费增长的一半以上来自中国， 锡和镍消费增长的85%来自中国。中国的紧缩政策以及抑制投资的宏观调控政策，将为盲目乐观预期中国经济每年增长11%的人泼上一盆冷水。
罗杰斯预言已部分应验 商品牛市中的故事

　　 （量子基金创始人、著名投资家）罗杰斯：

　　 油价在商品牛市结束前将达到100美元；全球不到50个共同基金进入了商品市场，而进入股市和债市的基金达到了7万个。商品牛市将再持续10年，过去三年里，铜、锌和原油价格至少翻了一倍，预计还会看到更多的商品的价格翻倍。
　　 中国经济增长可能会放缓，但是从长期来看，他坚定地看好。因此，他让他3岁的女儿学中文，已将其在曼哈顿的住宅以1500万美元卖掉，打算和女儿移居到讲“中文”的城市。

和讯调查

1、您认为未来商品会有怎样走势？
商品市场会延续牛市行情
商品市场会走出熊市行情
可能会出现较大的品种走势差异
不知道
和讯调查

2、对于罗杰斯和罗奇的观点，您更支持谁？
支持罗杰斯
支持罗奇
谁都不支持
我有自己的看法
相关专题
策划：和讯期货频道　 　 制作：宋群逸 　　2006年10月31日

[事件]近25年来，金融市场曾经出现过三次重大牛市，股市、债市、商品市场综合指数急升。第一次出现在1982年8月 至1987年8月，历时5年。
　　 第二次出现在1995年3月至2000年3月，历时也是5年。
　　 我们目前正在经历第三次牛市，从2003年3月开始，不过历时仅3年半。今年5月份开始的商品价格下调，或许已奏响这轮牛市的终曲?>>>>详细
　　 【今年5月份有有色金属带领掀起的商品牛市 狂潮到现在已经经历了狂涨、暴跌和当前的震荡走势。对于后市商品走向问题，市场分歧 不断，往往涨时喊“牛”，跌时道“熊”，那么商品牛市是已经终结还是尚在整理中？】

　　商品牛市能否因美国经济放缓而终结？

美国经济硬着陆风险增加 但消费者信心仍在
　　瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济师陶冬认为：美国经济开始放缓，房地产市场出现回调，硬着陆风险有所增加。不过今天的美国按揭利率依然偏低，消费者收入水平仍在增长。只要失业率不大幅上升，消费者现金流不出现问题，美国房地产调整可能更多的是成交量和建筑量的下滑，价格未必大跌。>>>>详细

美国经济能否"软着陆"？
　　从现在的情况看，美国经济软着陆和硬着陆都有可能，但是软着陆的可能性较大，国际原油价格回落在一定程度上缓解了美国国内通胀的压力，而美国房地产降温问题以及美元走势情况更大程度上决定美国经济“着陆”状态，如果“软着陆”那么对商品需求等因素将会有较大支撑，那么商品牛市尚未走到尽头，反之，则牛市终结。

CRB指数在美国经济放缓之后出现大幅回落
　　分析人士：原油价格在第三季度回调约16%，而商品期货指数(CRB Index)亦回落了12%。随着美国经济增长放缓，中国的宏调措施亦始收成效，将降低市场对商品类的需求压力，进而商品价格亦可能犹如美国息口般见顶回落。>>>>详细

　　美国学者詹姆斯·汉密尔顿认为：在房市9月数据差强人意的时候，商品价格脱颖而出。但在过去两周中，铜、锌和铝的价格强劲反弹。>>>>详细
　　美元走势能否成为商品市场的指向标？

美元中线反弹悄然展开 将扼杀商品大牛？

　　花旗集团研究部在上周发布的报告中称，商品市场目前正处于关键时刻，货币政策不断紧缩是主要风险。全球利率进一步上调，将不仅减缓商品需求增长，而且更为重要的是会削弱投资者对商品的兴趣。

　　有报道称美国经济结构性的问题——消费过度和居民储蓄存款偏低,而房地产市场的降温可以逐步缓解这一点，再加上美国的高利率，因此，预期会有更多的资金逐步流入银行，从而可以改善美国的储蓄率偏低的现状,进而增加外国投资者对美国的投资信心。理论上，美元这波中线反弹可以看到95。 >>>>详细

连续加息后的美元走势不能成为终结商品牛市的主要因素

　　市场有人士认为低利息时代的结束将使商品牛市终结，但是美国在连续17次的加息过程中，商品价格不断上涨，大宗商品价格甚至翻番。
对比历史上的利率水平，目前全球的利率环境还是相对宽松的，美联储在当年沃尔克任主席对抗通胀的年代，联邦基金利率到过19%的高位，目前的5.25%的利率仍是中性利率水平。>>>>详细

　　有报道称根据美元指数长期月线图表，理论上,美元这波中线反弹可以看到95；而明年下半年或后年，美元指数最终会跌破78.19，这是由美国的基本面(长期预算赤字)来决定的，也是由国际政治和经济环境多极化的基本面来决定的。从这个角度来说,欧元长期是看涨的，目标在1.40以上。>>>>详细

加息还是减息？美联储艰难寻找平衡点

　　格林斯潘退休前表示：如果不加息，已经在萌芽状态的通胀可能一发不可收拾，而如果继续加息，美国经济转入衰退的风险可能大增。而商品市场从需求到资金都受其影响，如果美国维持较低的利率水平，美元保持较低汇率，那么商品牛市很可能在低利率环境下延续。
　　当前各品种走势迥异 这个牛市有点“乱”

　　如果把黄金、原油、铜等品种划分为大品种，而把镍、铅以及农产品比如小麦、玉米等划分为小品种的话，那么从最近几个月的商品走势看，大品种一致保持回落后的整理行情，黄金不足600，原油不到60，铜一直徘徊在8000以下，而镍、铅等小品种缺连创历史记录，农产品最近也出现大幅飙升。商品品种走势出现这么大反差，这个牛市有点“乱”。

　　铜：期铜市场自今年5月份带领商品走出大牛市以后经历了下跌、震荡的走势，到目前为止LME铜一直徘徊在8000美元以下，做为大牛市的领涨品种，当前可上可下的位置十分关键，但做为大品种之一也是商品牛市组成的重要部分。

　　原油：从7月份起,高企的原油价格终于出现了调整，至今，国际原油价格跌去了20%以上，这样的跌幅使得人们不得不怀疑牛市的结束，毕竟关乎世界经济命脉的原油竟以如此速度下跌确实对整个商品走势形成压力。但目前的价位将是考验基本面的时候了。

　　镍：因库存持续走低引发市场对于未来供给的担忧，国际有色金属期货在期镍的带领下再次步入上升通道..做为小品种，期镍的走势如果是做为前期牛市的补涨的话，那么现在对铜等大品种并没有根本性的影响，但是如果做为又一波疯涨的序曲的话，那么这个牛市还有的涨。

　　农产品：近期农产品期货在小麦上涨的带动下而引发一波反弹行情，本次反弹始于小麦，但是在国内农产品中涨幅最大则是白糖期货，短短10个交易日就反弹500余点。姗姗来迟的农产品上涨行情也许是前期金属牛市的续涨，也许是其基本面支撑，但做为商品的一部分，从这个方面，也许商品牛市才刚刚开始...>>>>详细 　　


　　 【结语】:在讨论商品市场走势的时候，通常情况下话题离不开美国经济以及美元走势，但现在不得不面对另外一个很重要的因素－－中国，不可否认中国因素已经屡次成为发动行情的驱动力或者炒做题材了，中国快速发展的经济带来了庞大的需求，当然这也包括“金砖四国”中的其他三国，而商品牛市的存在还取决于资金的流向，换句话说，基金对商品市场的兴趣可能会很大程度上影响商品价格的走向。

　　但是关于商品的具体走向，我们很难做出判断，在罗杰斯和罗奇争论以外也许会出现意想不到的情况，就像人们几年前不能想象中国经济增长速度会如此之快，这些都需要时间的检验，“至少还要等上10年”。