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第二期319.7亿特别国债
发行日期 2007-9-18 期限 15年
实际发行总额(亿元) 319.7 流通状态 现券买卖和回购
每百元面值 99.80元-100.20元 流通场所 试点银行柜台上市交易
付息频率(月) 6 票面利率(%) 4.68
第一期6000亿特别国债
发行日期 2007-8-29 期限 10年
实际发行总额(亿元) 6000 流通状态 不可流通
债券性质 记账式国债 流通场所 银行间债券市场柜台
付息频率(月) 6 票面利率(%) 4.300
 特别国债:
 迄今为止我国只发行过两次特别国债,1998年为补充国有商业银行资本金发行2700亿元特别国债。财政部部长金人庆称:财政为购买外汇发行的国债不是对预算赤字的融资,有对应的外汇资产,并且该资产具有较强的变现能力。同时,与发行普通国债筹集资金的用途不同,财政发债购买的外汇以提高收益为主要目标。根据有关规定,这种国债属于特别国债。 
 □ 此前报道
9.10:向社会发行2000亿特别国债
8.29:首期6000亿元特别国债发行
8.27:将有2000亿直接向市场发行
8.24:首批特别国债全部为10年期
8.18:农行发特别国债 或效仿工行股改
8.17:首批特别国债外投将取第一桶金
  财政部公告称,本期国债实际发行面值金额为319.7亿元,本期国债期限15年,经投标确定的票面年利率为4.68%,2007年9月18日开始发行并计息,9月21日发行结束,9月27日起在全国银行间债券市场和试点银行柜台上市交易。[详细]
·综述:2000亿特别国债发行对股市运行影响有限
·财政部发行特别国债购买外汇政策浅析
 □ 政策解读
·推进政府外汇资产结构的战略调整
·业内人士解析2000亿特别国债:所有银行都在借钱
·对资金冻结程度 相当于提高存款准备金率0.5个百分点
·2000亿特别国债面市 流动性紧缩全面出击
·发行特别国债是对当前宏观调控的一次丰富和创新
 □ 影响
·专家:特债发行 效果要看下一步央行政策取向
股市·国海:空袭警报频频 猛牛埋头前行
·侯宁:股市存在硬着陆风险
·李康:市场太敏感 发行特别国债对股市无意义
·金岩石:2000亿特别国债 难以冲击股市
·桂浩明:2000亿特别国债发行 股市影响不大
·李慧勇:市场完全有能力消化2000亿特别国债
·李振宁:特别国债影响有限 并不针对股市资金
·林义相:在股市调整阶段是利空消息
·莫凡:特别国债的发行向股市震荡行情投下阴影
市场·胡俞越:国债针对流动性过剩 不排除再加息可能
·王晓东:特别国债面向社会回收流动性更直接
·李迅雷:加快汇率升值是调控经济过热最有效手段
·富国基金谢卫:重基本面 轻宏观经济
·杨鹏:特别国债直投市场 长债收益率承受压力
·谭雅玲:特别国债安全性高 对老百姓有一定吸引力
银行保险·毛卫文:特别国债将影响保险银行资产
 □ 相关评论
·新京报:政策或将继续冲击股市
·中证报:特别国债发行 分析人士表示市场无须惊恐
·上证报:特别国债正式发行 资金面未来或适度趋紧
·长江证券:特别国债的初次发行对流动性没有影响
·高盛:发特别国债不会改变外汇流入量
·易纲:央行将平稳发行特别国债
·专家认为首期特别国债对股市影响主要在心理层面
·评论:解构特别国债借道方式
·分析:忧心特别国债反弹难以持久
  抑制货币流动性 缓解人民银行对冲压力

  通过财政发行特别国债购买外汇,将有利于抑制货币流动性,缓解人民银行对冲压力。[全文]
  促进财政政策和货币政策协调配合 改善宏观调控

  当流动性过剩时,人民银行可以通过卖出国债回笼货币;当流动性不足时,人民银行则可买入国债释放货币,这为财政政策和货币政策更好地协调配合创造了条件。[全文]
  降低外汇储备规模 提高外汇经营收益水平

  国务院决定成立中国投资有限责任公司(以下简称投资公司),财政部发债购买的外汇全部拨付给该公司作为资本金来源。[全文]

和讯调查
1、您认为财政部发行万亿特别国债能否有效缓解流动性过剩?
不能
不清楚
2、您认为财政部发行万亿特别国债能否有效缓解国际收支失衡?
不能
不清楚


相关背景:
经济背景
前七月主要经济指标
指标 数据 同比增幅
上半年GDP 106768亿元 11.5%
CPI 7月份同比增长5.6%
工业增加值 上半年同比增长18.5%
6月份增长19.4%
城镇固定资产投资 56698亿元 同比增26.6%
贸易顺差 1368亿美元
上半年外汇储备 13326亿美元 41.6%
广义货币供应量 38.39万亿元 18.48%
狭义货币供应量 13.62万亿元 20.94%
人民币贷款 25.31万亿元 16.63%
人民币存款 37.10万亿元 15.97%
社会消费品零售总额 49042亿元 15.5%
GDP [二季度GDP增速创12年新高] [经济总量与德国差距缩小]
CPI [33个月高位] [结构性上涨] [陈志武:个别月5%也不可怕]
分析 [高善文:通胀成定局缺少数据支持] [下半年仍可能过热]
宏观政策组合拳:金融调控财税调控行政调控市场调控
-日本和台湾股市泡沫的前车之鉴-
外汇盈余造成当时台湾流动性过剩
劳动密集型出口导向模式为台湾赚取了大量外汇,外汇储备达到700亿美元,仅次于日本。在外汇盈余和居民财富增长的共同作用下,土地和房地产价格短时间内翻了两番。[详细]
引爆日本危机的被认为是日元升值
股市泡沫的崩溃不仅仅是日元过于缓慢和持久的升值,也在于日本央行对加息先是犹豫不决,然后到泡沫行将破裂时,则不恰当地大幅度加息。[详细]
央行:加强货币与财政、产业、外贸调控新组合拳
  央行会议指出,应进一步加强货币政策与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合,积极扩大国内消费需求,合理控制固定资产投资规模,优化投资结构,加快经济结构调整和增长方式转变,大力提高经济增长质量和效益,促进国际收支趋于基本平衡。[详细]
流动性过剩有三个层面的内涵
我国货币供应量多、贷款增长快、超额存款准备金率较高、市场利率走低。这一“多”、一“快”、一“高”、一“低”,表明流动性过剩问题确实比较突出。

资金从何而来
外汇源源涌入,国际收支“收”大于“支”,央行为了保持人民币汇率的基本稳定,不得不大量收购外汇,在形成外汇储备的同时也被动投放了等值的基础货币,为银行体系注入了巨额流动性。

投资过度扩张和资产价格过快上涨
过多的流动性进入固定资产投资领域,会推动投资过度扩张,埋下通货膨胀的隐患;进入房市、股市等资产价格领域,会推动其价格过快上涨,长此以往,可能形成资产泡沫。

组合拳缓解流动性过剩
应对流动性过剩,单靠央行“一马当先”、实施稳中适度从紧的货币政策是不行的,需要财政、税收、金融监管等相关部门和相关地方“万马奔腾”、形成政策合力。[详细]
 金融调控
□ 加息:多家银行预测年内再加息1至2次
  多家商业 银行日前发布报告称,年内还有1-2次加息的可能,尤其是在本月底前,很可能会加息1次。申万证券研究所高级宏观分析师李慧勇指出,整体经济基本面向好,真实利率水平为负的情况还将持续。[详细][国家信息中心建议再加息]
□ 上调存款准备金率:7至9月至少上调0.5个百分点
  除加息外,央行有望继续提高存款准备金率,7至9月份存款准备金率至少上调0.5个百分点。[详细]
□ 央票发行:1010亿3年期定向央票
  加息会明显地提高定向发行的成本,导致央行公开市场操作成本加大,如果在加息之前进行定向票据的发行可以在一个相对较低的成本上回笼流动性。[详细]
□ 人民币快速升值:下半年或将提速
  “中国经济的主线实际上是汇率问题。流动性产生的根源实际也是汇率问题产生的巨额贸易顺差及海外投机资本。”中投证券宏观经济分析师李志 坤对本报记者说,“汇率与货币的供应量有直接的关系。”[详细][年内52个新高]
 财税调控
□ 千亿特别国债:六大热点问题
  财政发债购汇仅相当于用特别国债替换部分央行票据,并没有发生本质的变化。因此,财政发行特别国债时,不管是一次发行还是分批发行,不直接影响市场货币供应量。[详细][专题]
□ 利息税:相当于加息76.5个基点
  “利息税”即“储蓄存款利息个人所得税”,选择此时调整利息税,被认为是一个比较好的时机。[详细][专题]
□ 出口退税政策调整:缓解外贸顺差
  此次调整出口退税政策,“可以优化出口商品结构,抑制高耗能、高污染、资源性产品的出口,促进外贸增长方式的转变和进出口贸易的平衡,减少贸易摩擦,促进经济增长方式的转变和经济社会的可持续发展。” [详细][专题]
□ 资源税制度改革:加快经济增长方式转变
  “此次上调几种矿产产品的资源税,其中一个目的应该是减缓部分资源产品高价格与资源税低税额之间的矛盾。”衡昆表示,通过调高资源税,可以在一定程度上控制上述行业产能的过度扩张,促进整个行业的有序发展。[详细]
 行政调控
□ 打击非法从事证券活动:带头大哥涉非法敛财
  国务院法制办公室负责人:非法集资活动涉及内容广,表现形式多样。从目前案发情况看,主要包括债权、股权、商品营销、生产经营等四大类。[详细][警示风险应与整饬黑嘴相结合]
□ 银监会查处被企业挪用信贷资金8家银行:
  中国银行业监督管理委员会18日对被企业挪用信贷资金的8家内地银行开出罚单,严查银行信贷资金违规进入股市和房地产业。[专题]
□ 证监会将重手治理内幕交易:两份草案呈至最高法
  监管部门出台了一系列强化监管的办法和指引,一个相对完备的针对内幕交易的监管轮廓呼之欲出。[详细]
[广发证券借壳案][上投摩根老鼠仓][六公司高管被处市场禁入]
□ 外管局将严查境外热钱伪装入境:重点关注5775家企业
  国家外汇管理局介绍,全国将集中筛查并核定5775家重点关注企业,将被严格审核其办理收汇和结汇等业务。[详细]
□ 审计署:调查十省市土地出让金
  此次专项调查是国务院遏制房价上涨的重要举措之一,审计利剑直指四大直辖市和重点省会城市,旨在从土地管理源头查找问题。业内人士预计,将有一批涉及土地的案件被揭露。[详细]
□ 发改委等八部委:全国能耗大检查
  一项旨在清理高能耗、高污染行业的专项检查正在全国范围内大面积铺开,调查由国家发改委、财政部等八部委组成工作组联合进行,中国希望藉此行动控制今年上半年继续飙升的能耗指标。 [详细]
□ 环保总局监察部:8起典型环境违法案件
  环保总局和监察部将对7月初被列入“流域限批”的5个经济开发区、工业园区、工业集中区和4家企业涉及的8起典型环境违法案件进行联合挂牌督办。[详细]
 市场调控
□ 新股发行节奏加快:
  眼下的新股发行节奏的确正在越来越快。从6月5日中工国际拉开“新老划断”发行序幕至今,一个月来有10份招股书已经面市;而5月15日以来,证监会发审委已宣布召开17次发审会,基本保持每周两次的发审节奏。[详细][保荐制度酝酿变革]
□ 紧急放行多只新基金:
  “牛市上调、熊市下调”印花税的做法,在新基金发行中就是“牛市暂停、熊市恢复”。基金发行审批制作为看不见的手,已成为市场的调节器。[详细]
□ 基金券商QDII铺开:降低参与门槛
  申请此项业务的基金公司要求净资产不少于2亿元人民币,经营基金管理业务达2年以上,在最近一个季度末资产管理规模不少于200亿元人民币或等值外汇资产。[详细]
□ 红筹回归增加A股供应:关键文件或本月颁布
 “增大市场供应才是正路”北京首放分析师这样评价红筹股回归政策。A股在经历印花税上调等政策调控之后,增加股市供应可能成为下一阶段稳定市场和缓解流动性过剩的主要手段。[详细]
□ 证监会要求加强投资者教育:买者自负
  证监会:值得注意的是,随着市场不断活跃,大量缺乏风险意识和风险承担能力的新投资者入市,市场违规行为也有所抬头。[详细]
□ 上市公司债发行将启动:十余家公司争抢公司债头筹
  《征求意见稿》的推出为债券市场的大发展带来新的机会,但对于期间产生的管辖范围交集如何划分权限。[详细]
□ 股指期货:规则及监管制度已完成
  随着中国金融期货交易所规则体系的正式对外发布,中国股指期货推出前的各项规则准备工作基本完毕。[详细]
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2007年6月27日