和讯专题--后股改时代大股东坐庄再现江湖？

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　　股改伊始，就有学者担心股改或将迎来一个新的大股东“明庄时代。一年多后，华神集团（000790）等上市公司大股东们违规买卖股票，引起市场的高度关注和警惕。

　　不久前，华神集团公告称，第三大股东上海华敏置业（集团）有限公司（以下简称“华敏置业”）于2月26日至3月8日的减持期间买入公司股票1900股，涉嫌违反《证券法》，该笔股份买卖收益归公司所有。

　　华敏置业的违规动作不是个案，2007年2月份以来，已有五六家上市公司被披露发生此类违规炒股事件。

　　在后股改时代，大股东操控股价既具备条件上的便利，也具有利益上的冲动。上市公司大股东的行为使整个市场风声鹤唳，以基金为首的机构投资者以及小散们都多多少少要看其脸色行事。如果在监管上再有一点放松，这些掌握“话语权”的大股东们，将牢牢掌控后股改时代的行情，上演又一场“做庄”。

华神集团操作频频“出错”

1900股：不小心反向操作

　　2007年3月15日，华神集团公告称，第三大股东上海华敏置业（集团）有限公司（以下简称“华敏置业”）于2月26日至3月8日的减持期间买入公司股票1900股，涉嫌违反《证券法》，该笔股份买卖收益归公司所有。

　　华神集团董秘办樊先生表示，那笔买卖发生于2月26日9点38分，是华敏置业计划减持的第一笔操作。发生后，华敏置业方面很快便向华神集团作了汇报，称是不小心做了反向操作；而公司也于当天收市之前报告深交所。

29000股：再次出错

　　然而，除了上述1900股外，华神集团第二大股东重庆国际信托也有违规买卖华神的动作，且数额更大。据公告显示，重庆国际信托在减持华神集团期间，于3月1日买入华神集团股票29000股。

　　“重庆信托同样是由操作失误引起，后来，我们通过中登公司(中国登记结算公司)的数据核实，那29000股是一次性买进的。” 樊先生表示，目前两个大股东已经将账户暂时锁定，半年内只能卖出不能买入。 [全文][评论]

质疑：

　　为何这么普通的操作也会出现连续失误。这些大股东拥有大量上市公司股票，应该有专业操盘手运作，而一个专业操盘手怎么可能犯这种简单的操作错误呢？此外重庆信托本身也是资本市场的专业投资公司，显然更不应该犯这种低级错误。

违规动作层出不穷

　　2月以来，随着“大小非”解禁加快，上市公司大股东违规炒股数量加速上升。

单笔

　　2月1日，太工天成（600392）公告称，其第三大股东山西宏展担保公司共出售公司股份166万股，但在不足6个月的期限内，买入了公司100股股份。

　　3月14日，创兴科技（600193）公告，股东厦门市迈克生化于2007年2月16日至3月8日连续减持公司股票834万股，但却于2007年3月6日买入公司股票15万股。 [全文]

多笔、反复买卖

　　2月7日，天津宏峰(000594)公告，公司第一大股东赤峰市松山区黄金工业公司（以下简称松山黄金）在今年1月23日至2月5日，分4次买入和卖出公司股票，共卖出898万股，期间却又买进400万股。上述出售股票均价为4.27元/股 , 购买股票均价为4.26元/股，除去费用 , 未产生差价收益。

　　1月23日 , 松山黄金以4.261元 / 股平均价格出售天津宏峰股票804万股 , 第二天 , 却以4.255元/股平均价格在二级市场购进243万股。1月30日 , 松山黄金再次以4.271元/股的平均价格购买156万股，2月5日又在4.383元/股的平均价位出售了94万股。

　　3月8日，天富热电（600509）公告，今年以来，控股股东新疆天富电力(集团)有限责任公司多次买卖公司股票，6个月内共买入12.44万股，卖出4.44万股，获得差价收益13.542万元。 [全文][评论]

质疑

　　我们看见：松山黄金公司在二级市场的频繁买入与卖出 , 与当年坐庄者的操作手法并无不同。经过这样大量的反向操作，大股东成功在高位减持498万股，而相应的惩罚只是没收此间产生的微薄差价收益。是什么助长了上市公司的违规活动呢？

大股东为何敢于顶风冒险违规炒股？

监管惩罚力度小上市公司可任意违法

　　从部分公司公告的文字和语气看，他们似乎只要根据《证券法》要求，将差价收益交给上市公司，就可以心安理得地进行违规炒股。而事实也的确如此。比如说，经过多次沟通后，目前，深交所对华神集团及其大股东们没有提出进一步的要求。

　　而事实上，所谓的买卖差价收益有时也难以确定。比如华敏置业那笔买入的1900股股票，现在是否已经卖出，应该算什么时候卖出也无法界定。

减持大小非同时稳定股价，防止恐慌性抛售

　　在一些市场人士看来，这段时期，大股东们大打 “ 擦边球 ” 集体违规炒股，很可能是希望在减持大小非的同时稳定股价，防止大量减持引起上市公司股价波动，从而诱发恐慌性抛售。 [全文][评论]

利益驱动

　　长征电器的两高管，一个是在去年11月17日买自己公司流通股，于今年3月6日卖出；一个是今年3月5日买次日便卖出，去年11月17日买入时市价最低是3.96元，3月5日市价最低是5.26元，而3月6日两高管同时卖出时市价最高达5.99元。这种公然挑战《证券法》的行为难道不是利益驱动使然吗？ [全文][评论]

影响：大股东做庄行为将主导市场走势

　　见微知著， “大非”合规或不合规的买卖自家股票的行为正在成为影响股价乃至广大流通股股东信心的重要因素。若不严加规范，一定会对市场产生“猛于虎”的巨大影响。

狙击基金等主力机构

　　对公司内部运作熟悉的大股东减持，对公司的影响力不容小觑。因为掌握内幕信息的大股东对个股的买卖行为，在很大程度上将代表其对上市公司的看法，其行动显然更能左右市场的信心。而对多数股价高高在上的股票来说，基金等主力机构显然将遭受最大庄家 -- 大股东的阻击。

损害中小投资者利益

　　随着非流通股逐步解禁，大股东开始真正的进入到二级市场中。相比目前市场上的机构投资者，大股东不但占据绝对的信息优势，而且手中握有大量的流通股，信息优势和筹码优势合二为一，使大股东成为具备绝对优势的机构。

　　这在很大程度上将改变目前的市场格局，大股东做庄行为可能会逐步成为主导市场走势的一个关键性因素。当市场激励充分但约束不足，监管措施不到位，大股东极有可能发展到身兼东家与庄家的双重角色，从而损害中小投资者利益。 [全文][评论]

全流通后做庄手法多样比当年更难监管

　　以前的庄家坐庄，先是大量建仓，把股价拉起来后再想办法出货。他们或是找券商等机构写推荐报告，或是找上市公司帮忙配合出利好，或是想办法找人接盘。

　　全流通以后，大股东想要坐庄就更简单了。利用他们对上市公司的影响，想出货的时候可以公布利好消息或者利用自身影响力反向买卖，而想打压股价吸货，办法同样也很多。

　　比如说，大股东们如果直接大量买卖，信息迟早要公开，会影响公司的形象和股价，对他们也不利。所以，如果他们真要操纵股价，也不一定会直接用交易所备案的账户，或许更多的是与老鼠仓相配合，在投资者毫不知情的情况下进行买卖对敲。

　　因此，监管部门或许可以效仿香港证券监管的做法，对股票异动进行持续性关注，并更加细化、严格大股东及其关联方股权变动的信息披露规则，同时，制定和采取更为严格的处罚措施。 [全文][评论]

【证监会：上市公司募集资金不得用于证券交易】【将出台持股变动管理规则】

　　《证券法》第四十七条规定：上市公司5%以上的股东，将其持有的该公司股票在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。

大小非解禁高潮扑面而来

　　2007年3月，被称为 "大非""小非"的非流通股又一轮解禁高潮扑面而来。据Wind资讯数据统计，3月份有355亿元解禁，平均每天解禁额度超过17亿元。比起2月份的解禁金额将达253亿元，直接增加102亿。但显然3月份仅仅是开始，紧接着 4 月份有656亿元解禁，而5月份则更是达到1032亿元解禁金额；2007年预计将有881亿多股限售股进入流通，市值合计达9347亿多元。

炒股还是大股东厉害

　　大股东炒股最成功的要算三一集团，该公司开始时是响应号召，为大力支持股改进行增持。不过潘多拉盒子一旦打开，三一集团的增持便演变成坐庄炒作了，增持减持轮番进行，股价从不到6元炒到40元以上。在2007年春节前的20个交易日内，三一集团关联企业通过减持原从二级市场增持的股份和“小非”已解禁流通股份，获得了超过300％的收益率，共获得资金6.25亿元。

大量增持大股东笑到最后

　　另一种类是大股东不坐庄炒作，而是根据事先定好的规矩增持股票，由于大股东有足够的资金实力，结果也赚大钱。

　　如宝钢集团，当初为履行股改承诺，投入40亿元在4元上方增持宝钢股份。现在宝钢股份已经9元多了，虽然股价涨幅不如上海汽车，但由于投入的资金量大，结果赚的钱更多，这一赚就是40亿元。另外还有广州控股，大股东花10亿元资金在股改时增持，现在也赚了一倍有余。