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□ 历史篇:非流通股股转让不规范不行
   ◆以净资产打折价转让非流通股的历史与现状
   ◆规范非流通股转让的意义
        1月6日已经推出 

□ 市场篇:C股市场发展的几种可能
   ◆C股市场与以往的法人股转让市场的比较
   ◆设立C股市场的必要性可行性
   ◆C股市场又是一个短命的试验?
        1月10日已经推出 

□ 政策篇:是规范转让,还是解决全流通的前兆
   ◆支撑C股市场信心的是全流通预期
   ◆非流通股溢价提高促进非流通股与流通股接轨
        1月11日已经推出 

□ 资金篇:C股市场会不会分流A股市场资金?
   ◆非流通股:私募资金的淘金乐园?
   ◆C股市场:保险资金的投资场所?
        1月12日已经推出 

□ 利益篇:A股投资者是规范转让的最大受害者吗?
   ◆国有资产保值增值的新路径
   ◆C股市场终结投机资金的暴利还是兑现投机资金的暴利?
   ◆一股两价动摇A股投资者信心
        1月13日已经推出 

□ 机会篇:机构介入C股市场的机会

   ◆投资机构介入C股市场的机会
   ◆投机机构介入C股市场的机会
        预告:1月14日推出 
非流通股市场大事记
1992年5月 《股份公司规范意见》及13个配套文件,明确规定在我国证券市场,国家股、法人股、公众股、外资股四种股权形式并存

1992年7月 STAQ市场获准开通

1993年4月 NET市场获准开通,个人可参与交易

1993年5月7日 行情火爆

1993年5月11日 达到历史最高点,迅即陷入长期低迷

1998年11月17日 上海拍卖行举办首场法人股拍卖会

1999年 勒令关闭STAQ、NET市场

2000年4月 转配股获准上市

2000年6月以后 法人股拍卖市场升温

2000年11月 上海出现多场法人股拍卖会

2000年12月5日 《关于改进法人股协议转让工作程序的公告》

2001年 2月19日 B股对境内投资者开放,上海法人股交易达到顶峰

2001年3月6日 周小川在九届人大四次会议上的讲话,应制定法人股流通时间表

2001年5月上旬 证监会首席顾问梁定邦表示对法人股可采用“先进先出”办法推向市场

2001年6月12日 《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》

2001年6月 宣布国有股减持,交易量居高不下

2001年9月30日 《关于加强对上市公司非流通股协议转让活动规范管理的通知》,对社会委托拍卖紧急刹车,重申:协议转让必须在依法设立的证券交易场所进行

2002年6月24日 《停止通过国内市场减持国有股》,市场急剧降温

2002年11月5日 《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》

2002年10月8日 《上市公司收购管理办法》

2003年12月16日 国资委出台《关于规范国有企业改制工作的意见》,其中提及国有肌转让价格在不低于每股净资产的基础上,参考盈利能力和市场表现合理定价

2004年2月2日 《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》再次明确提出,要“积极稳妥解决股权分置问题”

2004年2月5日 国资委、财政部公布《企业国有产权转让管理暂行办法》

2004年12月15日 沪深交易所和中国证券登记结算公司联合发布《上市公司非流通股转让实施细则》,严禁进行场外非法股票交易活动,非流通股转让须在证交所进行

2005年1月4日 《上市公司非流通股转让实施细则》正式实施,新规则下非流通股转让第一单成交
          (和讯网专题组辑)

经济万象流转,焦点追踪发现

策划:和讯网专题组
电话:010-85650824
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(一)C股市场很大的问题就看管理层持什么态度

  这个市场有了,也开始规范了,那就看你管理层什么态度,因为既然有这么一个东西,又是在交易所能够交易,如果我是把它缩越来越短,原来一个月,现在一天,如果是向这个方向走,实际上很可能就变成一个国有股的流通市场跟二级市场无关了,我开一个新的二级市场,如果这样走就必然逼迫现有的A股市场大幅贬值跟它去接轨。

  从市场的流通性来讲,会加强流通性,与真正的A股、B股等股市的差别还是非常大的,股市的价值还是非常分散的,有很小的单位和资金能够转让,这才是广大的散户和一般的投资者才有可能参与。[详细]


  有人说,二级市场的私募基金主力在三年多的大熊市中被消灭了,但也有人说,私募基金主力早已战略性的转移到被称作“最后的暴利市场”的非流通股转让市场。

  C股市场的开通,是否将终结“最后的暴利市场”?是否可以让持有价值亿万元法人股的私募基金浮出水面?非流通股转让暴利从何而来?如何套利?非流通股转让平台的开通将终结暴利,还是给兑现暴利提供方便?A股会不会与C股市场的交易标准净资产接轨?[查看]

  现在真正好的公司,它的股票并不拿到这上面交易,如果好的公司的股票愿意按净资产卖,我当然愿意买了,所有投资者都愿意买。

  现在在交易里面时间间隔太长,说是一个月,但是前后批来批去不太容易,我作为一种投资性的基金,我买了以后很长时间不能套现,那我就要有分红,而分红率并不能满足现有的要求。[详细]
  政府并不是用C股市场做全流通,我认为不包含这样的含义,全流通据我所知现在主流的意见大体上,而且从客观规律的角度讲,在解决全流通的过程中证监会必须是一个裁判员,因为不管是中小散户投资者的股票,还是国有股,还有民营企业的股票,产权所有者都不是证监会,证监会只能制定规则。

  证监会无权说谁该让利给谁,如果他这样做是越权的,证监会不可能制定一个方案,你们必须按净资产多少多少配给流通股等,我认为不在他们的权限范围。 [详细]
  近来市场悄然流传着一个暴富的题材,那就是非流通股权的转让(业内人士通称为C股市场)所带来的投资机会,甚至有不少投资者在摩拳擦掌,准备大干一番。

  C股市场究竟是“黄金满地”的市场,仰或是充满陷阱的“吃人”的市场?那么,C股市场果真会黄金满地吗?[查看]


  股权分置本身就不合法,股权分置下大股东必然产生操纵,必然要侵害中小投资者的利益,为了保护中小投资者的利益,制定了类别股东表决规定,法律你得看它的精神,证券法也好就是三公,为了维护三公我制定了规定,这就是合法。 [详细]

  全流通过程国有股减持采取补偿流通股,这会有法律障碍,补偿全流通我也不赞成。一说补偿,这个事情就非常复杂了,现在的股民不是当初的一批人,国资方面会提出很多的异议。

  全世界都要控制股票的节奏,香港股票低迷的时候也要控制,就是市场本身会做控制,我们这种情况因为本身是国有的,有冲动性,怎么低迷都想发,再低的市盈率因为不想还的钱都想发,这时候如果没有行政控制,你的股市就更不知道跌到什么地方去了。 [详细]

  坚守了四个月的1259点应声而破。《规则》的实施是不是全流通先兆?市场人士意见相左。有“散户代言人”之称的张卫星认为《规则》变相地实现了全流通,消除了A股的“含权”。而李振宁则认为《规则》与全流通无关,并不影响将来以A股“含权”为基础实施全流通。

  如果《规则》与全流通无关,为什么会被市场误解为全流通先兆?是否意味C股市场的成立?非流通股与流通股价格接轨,是否会形成事实上的全流通?是否为A股市场与C股市场自然合并,实现无补偿全流通创造条件?[查看]


  大家要具体到每一家公司要谈,再差你也有输有赢,平均转让价在净资产以上,就不算国资流失,绩优可以高于净资产。如果我们全部按流通股算,所以这里边就在这个净资产与市价中间找一个平衡点,具体公司怎么平衡那是一家一户的事,这不是国家的责任。

  以后经过非流通股全流通谈判后转到流通股股东的非流通股,经过有关部门的认可能在二级市场卖。这是证监会和交易所必须办的事。[详细]

  我们只用试点,一旦老股各种类型试点都有了大家就明白了,我们这种情况下就可在老股老办法同时,实行新股新办法了,这个全流通新股一发告诉你三年之后可以流通,按公司法办,那你周瑜打黄盖一个愿打一个愿挨。

  我不主张新股新办法在先,我主张先老后新,形成一个理性的预期,有了这个预期之后,你再去新股新办法,这样就解决了这个矛盾。 [详细]

(八)IPO存量发行试点既不解决融资,也不能解决全流通

   C股市场会不会分流A股市场资金?这是A股市场关注的焦点之一。一些从事购并业的市场人士认为,C股市场资金与A股市场资金是相互隔绝的不同类型的两类资金。

  而持相反观点的人认为,无论投资还是投机资金都没有不可逾越的市场禁区。那么,C股市场设立对A股市场资金究竟有无影响?若有影响是正面还是负面? [查看]

  香港多用90%是新增发行,10%是存量发行,也有全部存量发行。这个也是一个国际惯例,也有做的,但是具体到每一家公司也不一定每家都愿意把存量拿出来发,这也不是一刀切的事,但是也可以做一些探索。[更多]

(九)2005年推出全流通改制试点的机会很大
  管理层在改革次序上其实是有一些问题的,按我的主张,我认为应该早就先解决股权分置,再搞询价办法。后面临时搞一个新股规范化一下,搞一个新股新办法都不会有这么大的影响,这就说明管理层其实在把握投资心理,在稳定市场方面它还有欠缺,所以才有改革次序的颠倒。

  实际上大部分投资者把解决股权分置(用补偿办法),当做重大利好,甚至最近陆续出台基金和证券公司的年度报告里面,相当多的就是这样的观点,05年新亮点,要解决股权分置。 [详细]
(十)股权分置不决,股市会成为吸纳资源消灭资金的黑洞

   股权分割的情况,其实已经成了一个中国证券市场的恶性肿瘤了。这个问题不解决,中国股市会成为吸纳资源消灭资金的黑洞,无论你发多少资源,股票市值还会迅速下降。

  以往中国股市总是两三年牛市,现在形式已经极为险峻了。所以说现在必须要治标也要治本,所以像这种解决股权分置,标本兼治的措施一定要推。 [详细]
(十一)管理层会在适当时候给C股和股权分置适当的说法 (十二)全流通改制试点可能开辟一个大的牛市
  应该有一个尽快的说法,为什么大家会对新股市场,或者对现在的法人股转让给予这么大的一个关注。我相信管理层会在适当的时候给一个适当的说法,包括C股的问题,包括解决股权分置的思路,我相信会有这样的说法,因为大家的意见在不断的反映,这一点我们要相信。

  投资者也要理解,所谓C股的利空作用也被投资者放大了,因为中国任何一项东西的改变,我们现在的整个管理体制还有一种计划经济的延续。 [详细]
  政府的初衷还是规范法人股的转让。关于解决股权分置的问题,因为国九条已经讲了,其实怎么解决,国九条也讲的很清楚,我认为这一点是很清楚的,方向是很清楚的。

  所以在解决过程中,A股变成含权股我认为是很有希望的。解决股权分置最基本的问题试点,我们就可能开辟一个大的牛市。我认为中国A股市场是一个大的潜力股。 [详细]
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