首次上市股本不低于五千万元 发行人股份三年不能转让 连续三年亏损不直接退市沪深交易所今日发布了新的《证券交易所股票上市规则》，并于发布之日起正式施行。新规则修订了首次上市、恢复上市和退市环节的相关内容，包括“连续三年亏损不直接退市”等多个要点。

中国证监会《上市公司证券发行管理办法》5月9日起实施，这标志着以恢复再融资为开端的“新老划断”正式提上日程。此前已经通过发审委审核的发行申请，如果与新《管理办法》没有冲突，仍然有效；如果不符合规定，将重新审核。

市场关注已久的IPO新规则终于正式亮相。4月28日中国证监会宣布，从即日起到5月14日就《首次公开发行股票并上市管理办法》向社会公开征求意见。《办法》对发行人的独立性作出了严格规定，并提高了发行人的财务指标要求，同时取消了筹资额不得超过净资产两倍、辅导一年方可申请发行上市、首次公开发行上市前12个月内不得增资扩股等方面的规定。

争议之一： IPO能否阻挡牛市的步伐

正方观点： 从历史上看，我国证券市场的发展证明了在一个持续旺盛的股市中，再融资和IPO或者大盘蓝筹公司的回归将为投资者提供更多的优秀投资标的，形成新的投资热点，并成为引导市场上扬的新生力量。而现在，再融资这个“另一只靴子”的落下将彻底消除未来A股市场的不确定性，有利于行情向纵深发展。>>>>>参与辩论

反方观点： 中国股市的问题已经不单单是市场层面和机制上面的问题了，似乎有点儿像是心理问题了，长期的熊市和上市公司恶意圈钱的历史给投资人留下了沉重的心理阴影，使得融资自然而然的成为负面消息。>>>>>参与辩论

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争议之二： 取消了IPO筹资额不得超过净资产两倍的硬性规定是否合理

正方观点： 由于取消了对筹资额的硬性指标，使一些大蓝筹公司可以借助于A股市场融资向优质项目投资。联系前不久出台的《上市公司新股发行管理办法（征求意见稿）》，公司在IPO及此后的再融资中，对融资规模的硬性限制大都将被取消。有专家表示，A股市场对优质大公司的吸引力将大大增强。>>>>>参与辩论

反方观点： 取消了筹资额限制，监管部门对募集资金用途的监管力度将大为减弱。上市公司没有了硬性规定，可以更好地圈钱，更多地圈钱了，如果上市公司质量不高的话，中小投资者利益将受到更大的损害。>>>>>参与辩论

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新的《公司法》、《证券法》取消了两次股票发行需间隔一年以上的规定，《管理办法》因此也不再对发行人发行上市前12个月内通过扩股引进新股东设置禁止性条款。

IPO重启将恢复现金申购。中国证监会负责人28日就股权分置改革和《首次公开发行股票并上市管理办法(征求意见稿)》(下称《管理办法》)发表谈话时表示，恢复股票资金申购制度是改革进行到现阶段市场的必然要求，有利于吸引新增资金入市。

值得关注的是此次IPO新政《管理办法》中取消了对于IPO公司关联交易比例的限制。此前，在《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》中曾规定：发行人最近一年与控股股东及其全资或控股企业，在产品销售或原材料采购方面的交易额，占发行人主营业务收入或外购原材料金额的比例，均不超过30%。

中国人民银行决定，从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。分析师一般认为，本次加息方向正确，但幅度过小不足以控制信贷增长。然而这是一个信号，标志着中国连续十年的降息周期从此结束，加息周期已经到来。

《管理办法》公开征求意见中股票发行机制上做出适当安排，建立超额配售选择权制度(“绿鞋”)就是其中一个举措。为了稳定大型公司股票在上市后一段时间的价格，对于一定发行规模以上的公司，允许发行人授权主承销商超额配售一定比例股票(一般不超过发行总量的15%)，在股票上市后的一段时间内，当股票价格跌至发行价或以下时，主承销商以超额配售股票所得的资金从二级市场买入发行人股票以支持股价。

现有发行制度要求公司在上市之前必须聘请保荐机构进行为期1年的辅导。2004年2月1日起施行的《证券发行上市保荐制度暂行办法》规定：保荐机构在推荐发行人首次公开发行股票前，应当按照中国证监会的规定对发行人进行辅导，并明确了辅导期。但实际操作效果显示，这样的规定无论是在时间上还是费用上都增加了公司上市成本，市场人士为此曾多次呼吁取消公司上市1年辅导期的要求。