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　　[关注]： 阔别了市场五年之久的百元股又重新回到了A股的舞台上。贵州茅台的股价稳稳得站在百元上方，周一，小商品城最高也冲至100.05元，将来可能还有獐子岛，苏宁电器……牛市里向来是“人有多大胆，地有多大产”，“百元股”就一直是牛市中挥之不去的情节。一方面，百元股的出现意味着市场投资价值理念的重塑和整体估值标准、估值水平的变革；另一方面，茅台的市盈率已高达78倍，市净率也高达18.59倍，流动性过剩背景下，资金推动的大牛市行情中，基于“价值发现”为基础的重新估值似乎也已大大超过了投资者的预期？

正方：百元茅台将崇尚价值发现的理念推向高潮

　　茅台的百元股价似乎正在显示股市品质的提升：贵州茅台成为百元，不仅将崇尚价值发现和理性投资的理念推向高潮，同时还将揭开股市价值投资史辉煌的一页，对引领市场资金投资取向有着积极深远的意义。>>>>[详细]

反方：投资者应警惕价值重估“陷阱”

　　资金推动行情中，投资者应警惕价值重估“陷阱”，茅台的股价早已在400元以上，合50多美元/股，超过百元甚至比茅台高价的股票如万科等也不在少数。不仅如此，稍微统计一下国内酒类板块的几十只个股便可知道，他们的平均市盈率甚至都超过了80倍！>>>>[详细]

　　□媒体报道：

	百元股有望批量造股市价格中枢被提高
	警惕价值重估炒作资本市场没有免费午餐
	基金重仓股崛起秘密：价值重估仍没有结束
	百元群体壮大的四点启示
	资产注入预期落空小商品城遭遇估值之惑
	小商品城目标价120元
	小商品城过百成为5年来第二只百元股
	茅台首挑百元大关基金经理提示价值重估陷阱
	茅台突破百元关中国股市与疯子逻辑
	百元股VS人有多大胆地有多大产？
	股市神话：一大户炒茅台账面净赚亿元


	史上最大规模牛市谁将再登上百元股宝座
	A股历史上三只百元股的沉浮
	机构的历史性分歧：资金推动派VS价值重估派
	基金妙语：牛市不应成为提高公司估值的借口

A股估值大讨论系列专题（一）

金融股估值　中外投行谁说了算？

　　2007年1月15日上午9点41分，历史再度被定格：贵州茅台报100元，这不仅是股改后首只百元股，也是时隔五年多后A股市场的第一只百元股。
　　 2007年1月18日15点30分，贵州茅台收盘报105.22元！时隔多年，沪深两市终于又出现了收盘百元以上的股票。
　　据资料显示，贵州茅台2006年三季度每股收益为1.01元，每股净资产5.66元。以昨天的收盘数据计算，其市盈率高达78倍左右，市净率也高达18.59倍。

　［延伸阅读］贵州茅台站稳百元上方市盈率高达78倍　　［我要评论］　　

　　伴随着贵州茅台盘中突破百元大关，高价股出现了整体上扬。小商品城，獐子岛都以90多元的高价逼近百元关口，云南白药、苏宁电器、航天信息等高价股也在不断创下新高。这是否意味着高价蓝筹股的上涨空间已经被打开了呢？
　　实际上，长期霸占着两市第一高价股的贵州茅台一直就是优质股的代名词。该股是消费品行业无可争议的龙头品种，资源稀缺性决定了它可以享受更高的溢价。同时，其业绩优良，且每年都保持着稳定的增长。因此，该股实际上已经成为了A股市场上的一个标杆。从该股冲击百元的背后，我们可以看出——市场对真正优良的股票是认可的，绩优股和成长股将受到各路资金的青睐，未来，将会有越来越多的绩优股陆续进入高价股行列。

　［延伸阅读］茅台破百元大关带给市场两大疑问　　［我要评论］　　

　　百元个股的出现打开了高价股的上升空间，更打开了价值成长股的上升空间，也意味着打开了牛市的上升空间。

　　上投摩根基金分析认为，零售、食品饮料、医药、机械、电解铝等行业个股走势依旧强劲，说明通过行业或国际比较，估值具有洼地优势，股价仍有上行空间。追溯根本，企业的内升增长和盈利能力仍是决定估值水平的重要因素。

　　华夏成长基金经理巩怀志认为，沪深两市仍然处于合理估值区间。在牛市里，投资成长性最好的股票会远超过市场的平均收益水平。在2007年，华夏成长基金将重点关注受益于消费增长的行业，如食品、商业、医药、金融等。

　［延伸阅读］茅台站上百元关打开高价股上升空间　　［我要评论］　　

　　贵州茅台董事长袁仁国

　　以基金为代表的大机构纷纷进驻贵州茅台的背后，一方面是对公司此前经营业绩的肯定，而另一方面更是投资者对公司未来长期发展所做出的一种鞭策……［更多］

　　交银施罗德基金经理屈乐伟

　　资金推动行情中投资者应警惕价值重估“陷阱”，贵州茅台的投资价值与一年前没有太大变化。但是，股市处于资金推动行情阶段，一大部分股票已出现泡沫，贵州茅台也不例外……［更多］

　　中银国际陈磊

　　茅台等高档白酒特有的品牌优势，以及这些产品在市场上供不应求的市场状况，使得这些公司具有很强的产品定价权，而较强的定价权可以决定这些公司未来盈利能力的持续性……［更多］

　　国泰君安赵宗俊

　　目前贵州茅台的股价已经在透支未来公司的业绩增长，但是严格来讲，其实整个市场都在透支，相对于贵州茅台的基本面来说，给一个溢价也是合理的……［更多］

　　东方证券任美江

　　造成茅台高价位的原因是市场的流动性溢价，过度的流动性短期内冲击白酒股票有限的供给，产生疯狂的价格就不足为奇了……［更多］

　　国都证券王明德

　　茅台具有难以撼动的品牌地位、极强的定价能力，目前茅台酒的出厂价格仍低于五粮液、国窖1573,未来提价空间仍然较大。考虑其诸多优势，合理估值区间应该在100元以上……［更多］

贵州茅台（600519）行情走势图

　　作为第一只百元股，亿安科技创造的“神话”被证监会认定是纯属庄家制造的泡沫。亿安科技股价从1999年10月25日开始70个交易日中，股价由26元左右不停歇地上涨到百元以上，引起了市场的极大震动。

　　根据证监会披露，亿安科技股票的飙升纯属庄家操纵行为。广东四家公司自1998年10月5日起，利用627个个人股票账户及3个法人股票账户，大量买入亿安科技股票，持仓量最高时占流通股85%，进行几乎没有成本的对敲买卖。截至2001年2月5日，四家公司通过控制股票账户共实现盈利4.49亿元。

　　证监会2001年1月10日宣布，查处涉嫌操纵亿安科技股票案。受此消息影响，当天，亿安科技股票以42.66元跌停开盘，全天均封死在跌停板上。亿安科技股票在此后接连跌停，神话破灭。［我要评论］　　

　　清华紫光的百元股路径则由于其盲目多元化投资导致巨额亏损，随后神话幻灭。更名后的紫光股份昨日收盘价为9.95元。

　　和许多高校企业的毛病如出一辙，当清华紫光从资本市场大量获得资金后，便开始了盲目投资和多元化的扩张道路，但由于内部的管理没有及时跟上，特别是风险投资管理没有得到有效控制，加之后续核心竞争力的跟进不足。2001年，清华紫光全年亏损2362.17万元，随后其股价也从106.95元的天价跌到16元。［评论］　　

　　用友软件是第一只上市当日就达到100元的股票。根据其当日92元的收盘价来计算，摊薄市盈率达到230倍。用友软件当时被视为科技含量高、成长性高、盘子小的股票代表，并且是首家按核准制发行的股票，但当时也有许多研究机构对其股价高企持保留看法，认为用友软件流通盘非常小，当时只有2500万股，炒作的嫌疑很大。［评论］

　　用友软件现在价格位于40多元，是上述三只历史百元股中唯一价格较高的。

　　［延伸阅读］A股历史上三只百元股的沉浮故事值得借鉴　　［我要评论］　　

　　亿安科技(000008，现更名宝利来)

　　清华紫光(000938，现更名紫光股份)

　　用友软件(600588)

　　结语： 如果说股改之后个股的普涨奠定了牛市的基础的话，以中国银行、工商银行等航母级大市值股票价格的拉升，拓宽了牛市的深度，而近期以贵州茅台为代表的一批冲击百元高价股的强烈拉升，则打开了本轮超级大牛市的上升空间。现在我们最需要关注的一个重要问题是，即将大面积披露的年报中，这些高价股的业绩以及成长性，能否顺利化解与百元高价股相伴而生、高达60倍上下的市盈率。如是，则成长股将成功接过价值股的接力棒，将牛市带入一个更新的境界，而更大面积的赚钱效应，还将吸引场外资金源源不断的进入。否则，可能随时到来的调整，将成为检验这些高价股含金量的一次绝佳的“试金石”。［评论］

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