和讯专题--9000多亿限售股面临解禁新牛市炸弹即将爆发？

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“大小非”高潮将至新牛市伏笔OR变盘前兆

　　编者按：2007年至今，已有13家上市公司控股股东在限售股解禁后进行了减持，其中泸州老窖大股东泸州市国资局连续减持，累计减持比例高达4.83%；重庆路桥大股东重庆国际信托投资公司两个月来累计抛售重庆路桥1050万股，占总股本的3.39%。据粗略统计，2007年约有881亿多股限售股进入流通，市值合计达9347亿多元。进入3月份后，沪深股市又将迎来新一轮限售股解禁高潮。据有关统计，将有91家上市公司的部分限售股进入二级市场，解禁额度大约在400亿元，相较于2月份的267亿元大幅增长50%以上。有分析人士指出，基金等专业投资机构接棒原非流通股解禁减持的股份，对内地市场完善上市公司治理结构，改善其基本面，具有深远的积极影响，成为新一轮牛市的核心推动力量。但是也有人认为，“大非”解禁冲击波，一浪高过一浪，牛市成色将受到严重考验。那么，"大小非"高潮的到来是福是祸呢？

　■ 聚焦“大非”解禁冲击波

　　随着中兴通讯、泸州老窖、天津宏峰、三一重工、重庆路桥等一连串上市公司控股股东减持所持的解禁限售股，“大非”减持成为市场焦点话题。但这还仅仅是一个开始，从今年3月起，大非解禁的步伐将明显加快。
　　“大非”解禁冲击波一浪高过一浪
　　统计显示，3月份"大非"解禁的56只股票中，有30多只股票大致符合上述"大非"减持股票的特点。在大股东持股比例较大的公司中，有34家国有股比例超过50%，如抚顺特钢、盐田港、川化股份、路桥建设、烽火通信、锦化氯碱等国有股比例超过70%。另外，前期股价涨幅较高的股票也有可能被"大非"抛售。[详细]
　　3月份大非解禁为此前所有大非减持总量的11倍
　　根据统计，仅今年3月，预计大非解禁的公司将达到46家，大非解禁的总股本将达到14.18亿股，是此前所有大非减持数量总和的11倍左右。另据万得资讯统计，如果考虑到控股股东的限售股解禁及去年新股网下配售部分锁定股份的解禁，在2007年解禁的大非总数为858.16亿股，总市值将接近8500亿元。[详细]

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　　名词解释：
　　大非：大非指控股或相对控股的非流通股股东，一般一个公司只有一个，不过也可能出现前几大股东比较接近，占总股本5％～10％，股改2年后才可以流通。
　　小非：小规模的限售流通股，占总股本5%以内，在公司不具有话语权，仅是原法人股股东，就是小非，股改1年后才可以流通。

　■ “大非”高位套现影响几何？

　　随着"大非"集中减持几乎达到疯狂，并成为大盘几次单日暴跌的做空力量之一，比如泸州老窖、中信证券，在遭遇"大非"连续减持后股价明显走软。那么“大非”高位套现到底对股市有哪些影响呢？
　　牛市面临生死考验
　　自股改以来，市场并没有真正经受过全流通的考验，“大非”解禁后的减持还是从去年9月份伟星股份才开始的，当时大盘正处于主升浪之中，因此伟星股份的股价伴随着“大非”的减持一路狂飚。而两面针对中信证券的减持也丝毫没有阻挡该股的上升步伐，这使整个市场产生了错觉，以为“大非”减持一点也不可怕。但是当“大非”减持渐成规模时，终于对相关个股产生了致命打击，进而对大盘形成冲击。泸州老窖在遭遇“大非”连续减持后股价一蹶不振，而中信证券2月份遭到雅戈尔和中信国安两家“大非”合计约1.234亿股的减持之后，股价形成头部反转走势。市场这才真正意识到“大非”减持的严峻性。[详细]
　　大非解禁撞伤大盘的腰？
　　到今年4月，股改将迎来启动两周年纪念。与此同时，也意味着大量非流通股将迎来解禁之期。对处在历史高位的大盘而言，大小非的解禁仿佛是埋在股市中的一颗地雷，一触即爆。而一些前期大牛股在公告大非减持消息后迅即暴跌，给本已多空分歧浓厚的市场又增添一份不安与骚动。有分析人士甚至认为大非交易或会成为股市调整的真正催动因素。[详细]
　　影响有限
　　尽管“大非”减持股票将使一些上市公司股价走势将会受到影响，但就整体而言，现阶段“大非”上市流通对整个市场的影响还是有限的。其原因有三：首先是目前非流通股份的上市规模占比不大（3月可流通股份为52.85亿股，市值约为500亿元，占两市总市值的 0.38%），还难以改变市场运行的方向；其次，抛售股份是渐进的，不会在短期内大量涌出，按照有关政策，抛售的比例在一年中不超过5%；其三，股价定位决定因素还在于上市公司本身的基本面状况，只要基本面情况良好，未来具有发展前景，股价有上涨的空间，就会吸引大量的买入资金，“大非”股东也会惜售。[详细]

数据聚焦“大非”

　■ 大非将减持哪些解禁股

　　通过对“大非”已经减持的上市公司研究，可将3月份即将到期的限售股“大非”持仓变化情况做出大致判断，从而谨慎回避那些将被“大非”抛售的限售解禁股。
　　“大非”减持的股票主要有三大特点：
　　其一，控股股东持股比例较大。15家公司中，三一重工、泸州老窖控股股东大股东持股比例超过60%；重庆路桥、数源科技、吉林森工3家大股东持股比例超过 50% 。
　　其二，可能存在业绩不佳或价值高估情况。15家公司动态平均市盈率为108.44倍，数源科技市盈率高达724.58倍，泰达股份、天津宏峰市盈率也超过160倍。
　　其三，前期股价涨幅较高，且大多数股票减持价格都发生在减持前的历史高位。
　　其四，国家进行控制的行业、企业，也是“大非”抛售的重点。只要国有股股东确保控股地位，便可以在限售股解冻后套现不超过总股本的5%，而无需报批。

　■ 七嘴八舌话“大非”

　　方泉：大非交易或成调整真正催动因素。其实今年主要的问题不是小非而是大非，大非流通股东的交易行为将是市场产生有效调整的真正催动因素。可能会在我们想象不到的因素下出现。[详细]
　　余凯：今年进入市场流通的 886 亿多股限售股，对大盘的影响还要看这部分限售股解禁的密度和节奏。如果在一个月或一个季度内集中解禁，那么大盘承受的压力就相对较大。[详细]
　　国盛证券研究员王剑：对于具体的个股品种而言，非流通股份上市的影响是不同的，按照有关政策，抛售的比例在一年中不能超过 5 ％，况且，实际上许多股份抛售是渐进的，不会在短期内大量涌出，因此不会带来太大的压力。[详细]
　　刘亚辉：要防止控股股东‘合法""的坐庄。控股股东如果短期内既有增持又有减持的行为，值得警惕，这很可能是一种炒作套利行为。[详细]
　　皮海洲：面对当前蜂拥而至的“大小非”套现行为，投资者当然需要理性来看待。“大小非”减持，这是股改的必然结果。但理性看待“大小非”减持显然并不意味着投资者就可以小视“大小非”套现的压力。[详细]
　　桂浩明：限售股流通成恐怖因素。现在的问题是，“限售股”解禁已经进入了高峰期，而这些股票虽然有明确的解禁时间，但究竟如何流通则又不那么确定。这对于当前的股市来说，显然是一个很大的不确定因素。[详细]

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策划出品：和讯股票

制作：王海林

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