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【编者按】用波澜壮阔、气势如虹来形容06年的股市,相信没有人反对!沪深两市总市值超过8万亿,比05年增加4.4万亿,新股发行
     引致总市值增加2.6万亿,一个伟大的时代正揭开序幕!预计未来几年A股市场的市值规模将以更惊人的速度膨胀。
         同时,机构投资者——市场的中坚力量,正以一种难以想象的速度壮大,最为靓丽的就是近4000亿
           的新发基金规模!毫无疑问,机构投资者仍然会超常规地发展和壮大......
              当扩容是双向的、是平衡的,扩容就并非压力,而是A股市场傲世全球的
                  根本途径!双向平衡扩容促使市场更加繁荣。
                       双向扩容成就着股市的花样年华!


专题导读>>>

 ·06年股市密码:牛!笑容绽放在花样年华中
 ·股改收官:限售股份相当于多少中行停牌中
 ·IPO重启:大盘蓝筹缔造超级牛市全新格局
 ·双向扩容:畅想黄金二十年,续演花样年华


和讯专题
  眼下,没人怀疑2006年中国股市正迎来一轮超级大牛市,“新高”成了习惯,成为2006年股市的真实写照。2005年6月,各界正为上证综指跌破千点而唏嘘,担心中国股市会否崩盘;2006年初,最激进的机构预言今年股指能涨到1400点;今年岁末,超过4成的股民认为明年股指有望突破3000点。
  随着股权分置改革进入收官阶段,新老划断后A股市场进入大规模扩容阶段。即将过去的2006年,在中国证券史上又将是浓墨重彩的一页,无论是一级市场还是二级市场都彻底摆脱了历时四年的熊市的压抑,市场重新恢复了融资和资源配置功能。2006年的超级牛市再度验证了“大扩容意味大机会”的股谚。
  盘点今年股市,几多躁动,几多亢奋,有两个字是其生动写照:“真牛!”
  第一笑:G股摘帽股改“收官”
海林年度专题
  2006年10月9日,A股市场第一只股改股“G三一”恢复其原来的简称“三一重工”。1169家已经完成股权分置改革的A股上市公司,从此摘掉“G股”标记。此举意味着“历时一年多的股权分置改革进入‘收官’阶段,我国资本市场迈上了更高的台阶”。限售股解禁也拉开了序幕,成为扩容成就牛市花样年华的第一抹云彩!
  全球最大IPO成功登陆

  中国工商银行2006年10月27日在上海证券交易所和香港联交所同步上市,创造了证券发行史上25个中国第一和世界之最,也是全球最大的IPO,总市值突破万亿元大关,成为中国资本市场的航母。工行成功实现A+H上市,引起业界的热烈关注。国资委副主任邵宁10月16日在香港表示:鼓励规模大的央企用“A+H”模式上市融资!
  新基金一天狂发400亿

  2006年12月7日,嘉实策略增长基金创出“发行只一天募集419亿元”的惊人神话,接近2005年全行业39只偏股基金424.39亿元的总发行规模。华夏基金公司11月5日-12月22日开展了“寻找基金兴华原始投资人”的活动。统计发现,基金兴华30多万原始投资人中有6万多人9年来一直持有基金兴华未曾变动,最终获得了380%的丰厚回报。
  刷新2245.44新高

  2006年12月14日在中国证券史上留下了重重一笔。5年半之后改写2001年的6月14日上证综指创出的2245.44点。突破历史纪录的股指并未停留,一路狂奔,没有大盘蓝筹指标股的集体发威,没有中国联通、工商银行、中国银行、宝钢等“巨无霸”动辄就大涨5%以上的高歌猛进,也就没有2006年牛市的花样年华。
   第五笑1514点长阳年K线畅想黄金十年

  2006年最后一个交易日以大涨告终,离2700点仅有不到2点距离。沪综指年涨幅达130% ,12月涨幅达到了27%,收出了历史上罕见的月线、年线大阳线。从年线来看,一根1514点的光头光脚大阳线更是创下沪市16年以来年K线实体长度的历史纪录。同时也预示着2007年有望迎来开门大吉,为07年金猪行情奠定良好基础。>>>>[详细]
和讯调查
1、您在2006年的收益如何?
盈利50%以上
盈利30-50%
盈利10-30%
盈利0-10%
亏损
2、您对2007年的预期收益?
盈利50%以上
盈利30-50%
盈利10-30%
盈利0-10%
3、您对后续几年大扩容有何看法?
长期大牛市的坚定基础
不构成长期牛市的障碍
是指数虚增的主要原因
股指期货推出后会变化
不好说,要看具体时期

牛!年K线长达1514点 2006股市精彩谢幕

海林年度专题

中国A股市场表现远超美国和香港市场

数据截止至2006年11月17日
资料来源:WIND,长江证券研究所
  随着股权分置改革进入收官阶段,新老划断后A股市场进入大规模扩容阶段。即将过去的2006年,在中国证券史上又将是浓墨重彩的一页,无论是一级市场还是二级市场都彻底摆脱了历时四年的熊市的压抑,市场重新恢复了融资和资源配置功能。
  按当前股价计算,已股改公司2007年“小非”解禁市值为1365亿元,“大非”解禁市值为2241亿元,相当于数个中国银行的融资额,股改限售股份的待解决禁相当于数个中国银行停牌中! 
  全流通时代的开启,直接导致了A股市场流通盘的扩大。其次,为了推进股改的进程,管理层将股改作为再融资的前提条件,不实施股改的公司就不能再融资,既然再融资是股改公司的应有权利,客观上也造就了股改公司积极融资的想法。
  限售股份解禁后的减持变现
  上市公司股改后获得全流通股份的锁定承诺期一般为一到二年,但大股东在锁定承诺期后也有一个每年最多减持限量,因此上市公司股份的减持是一个长期的过程,但主要集中在未来四年,其中持股5%以下的“小非”解禁高峰是2007年,持股5%以上的“大非”解禁高峰是2009年!
图表:未来5年股改公司年总解冻市值
说明:数据来源:Wind系统、招商证券研发中心;
一般公司有分阶段减持承诺,我们已考虑了这方面的情况

限售股份涌出,是否促成资本市场盛宴?

  已完成股改公司的再融资
  为了推进股改的进程,管理层将股改作为再融资的前提条件,不实施股改的公司就不能再融资,既然再融资是股改公司的应有权利,客观上也造就了股改公司积极融资的想法!
  从2006年已公布增发预案的170家和已实施增发的39家公司来看,向特定对象非公开增发已成为上市公司再融资的主要方案。这其中既有现金参与的,也有以资产经评估后参与的。不同于网上网下公开发行,定向增发股票一般有12个月的锁定期。
  对于已实施增发的公司,其中向大股东定向增发部分可流通后可能形成一定的上市变现压力但应有限,而向二级市场投资者定向增发部分的资金需求已经得到满足,2007年如有变现实际上只是造成资金在二级市场内的流动。
  2008年之后,已经完成IPO的大型国企仍将存在较强的再融资需求,预计再融资规模将随上市公司的市值增长而稳步上升。

2006公布了增发预案的公司增发市值

数据截止至2006年11月17日
资料来源:WIND,长江证券研究所
图表:2007年股改分月解禁市值

  2006年爆炸性的上涨行情令人震撼,在最后两个月的时间内,指数连续突破6个整数管口,刷新22245.44后更是一路高歌猛进。
细细研读这根长达1514点的年K线,谁也不能遗漏掉三个字母:IPO,不能忽略描绘这根阳线的中坚力量:大盘蓝筹!绩优蓝筹股的大扩容是上证指数突破2245点走向大牛市的第一首要条件!
  自从IPO恢复以来,已经先后发行或即将发行了四只大市值的A股。它们各自对大盘的影响力似乎在逐个递减。分析人士认为,扩容并非市场的致命伤。
  事实上,从海外证券市场扩容的历史轨迹来看,扩容,尤其是优质股上市并不会对市场运行本身产生负面效果。
  牛!大型国企IPO的全面快速推进
  2006年下半年,新老划断以来,尽管IPO看似密集,但融资额的绝大多数还是在主板的大盘股上,主板IPO公司数仅约中小企业板的四分之一,但融资额却是中小企业板的8.21倍,今年以来前5大公司IPO融资额接近目前总量的近八成。随着工行、中行、工行等大盘筹登陆A股市场,股市的资本结构发生了翻天覆地的变化。
表:2006年前5大IPO市场融资额

名称

发行价格

发行数量
(亿股)

募集资金合计
(亿元)

募集资金占比
(%)

工商银行

3.12

149.50

466.44

39.84

中国银行

3.08

64.94

200.00

17.08

大秦铁路

4.95

30.30

150.00

12.81

中国国航

2.8

16.39

45.89

3.92

招商轮船

3.71

12.00

44.52

3.80

 

 

 

906.85

77.46


大蓝筹力挺超级牛市


2006-2010年A股市场IPO融资额预测

 

大型国企

主板其他
及中小企业板

合计 

2006年
900
400
1300
2007年
2570
430
3000
2008年
1500
600
2100
2009年
1000
800
1800
2010年
1000
100
200

表:2007年可预期的较大IPO市场融资额匡算 (单位:亿元)

中国石油 中国移动 中国铝业 建设银行 交通银行 平安保险 中国人寿 兴业银行 南京商行 招商证券 淮钢集团 合计
估计
融资额
640 500 80 300 300 150 200 150 150 50 50 2570

数据来源:根据招商证券部分行业研究员预测及网上流传数据整理,非最后确定数据,不构成投资建议。

  2006年资产供需上大约有300亿的差额,这即可以理解为2006年市场大幅上涨的一个原因,也不妨理解为一个结果。
  与筹码扩容对应,资金也急剧膨胀。公开资料显示,基金规模爆炸式增长,净值逼近8000亿;保险投资股市接近800亿;QFII额度突破90亿美元;上市公司三季报显示,社保基金入市规模也稳步提升。
  未来市场将以机构投资者为主体。证券市场的“黄金十年”不仅仅是证券市场市值壮大、大盘上涨、上市公司成长等概念,营造健康健全的投资者结构也是塑造“黄金十年”的必由之路。
  牛!超常规发展机构投资者,基金成牛市最靓丽的舞者
  随着《国九条》的颁布,监管部门不断致力于股市基础制度的建立。国资管理体制创新、股权分置改革、超常规发展机构投资者、核心企业上市……一系列的举措正在使中国股市发生根本性的变化。
  据统计,目前A股市场中的基金、券商、QFII、保险、社保基金等专业机构投资者所持市值已达6355亿,约占1.8万多亿元流通市值的三分之一。此后数年资产供给规模仍将有所增长。而基金无疑是股市花样年华中最靓丽的舞者!
表:2001年以来股票型和混合型开放式基金发行量

2006年A股市场资金供给扩容规模

 
增量
备注
基金 990亿 截至11月17日新发2600亿
净赎回1500亿,净增量1100亿
保险 94亿 股票投资规模上限750亿
社保 80亿 股票投资规模600亿
企业年金 80亿 股票投资规模200亿
QFII 180亿 股票投资规模360亿
证券公司 200亿 股票投资规模200亿
其他 900亿 其中私募股票投资4000亿
小计 2524亿  
  一个强盛的大国不可能没有一个强盛的资本市场。我们预计未来几年之后A股市场的市值规模将以更加惊人的速度膨胀。“有容乃大”,A股市场双向的大规模扩容将是启动新的大级别牛市行情的必要基础。
  在股权分置改革近乎完成的大背景下,人们最终会发现,扩容并不会决定市场运行的大趋势。影响市场运行的根本因素来自于市场主要股票的估值。一个普遍显著高估的市场,即便没有任何融资也无法在较长时间内维持强势;反之亦然。
  我们目前看到的扩容,也只是一个伟大的时代的序幕!而我们难以想象的、未来的扩容成将会就着股市的黄金时代,成就着股市的花样年华!
  咨询电话:010-85650993
  Email:hrstock@hexun.com
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