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和讯专题：泸州老窖醇香已不在？大非“绝情”一路减持
　　2006年的泸州老窖绝对是个奇迹：业绩的增幅超过6倍，出乎意料！股价上涨10倍，更是不可思议！自从2007年1月12日起，公司绝对控股股东泸州市国资局（持股58.35%）首批限售的4206万股（占总股本的4.83%）解禁获准上市流通后，泸州国资委4207万解冻流通股已经全部售出。目前还持有46638万股，占总股本的53.52%，仍为公司控股股东。
　　大股东抛售为何如此坚决？机构投资会如何应对？该股长期走势会不会因此发生逆转？这无疑是投资者最关心的问题。泸州市国资局减持平稳过度，只能算是平常，有人感到意外确实是个意外。如果机构们还在看好泸州老窖，2007年，它还会创造奇迹吗？
　■ 泸州老窖“大非”股东一路减持
　　2007年1月10日，泸州老窖公告，泸州国资局持有的4207万股限售股将于2007年1月12日上市，泸州市国有资产管理局即开始了减持的步伐！
　　经过四度减持，截至目前，泸州市国有资产管理局已累计售出泸州老窖4207万股，在股改限售期满一年后的可上市流通股份均已出售完毕，泸州老窖二级市场股票近9个月内不复存在“大非”减持之忧。
2007年1月12日以来泸州国资局减持情况表
公告日期
减持数量（股）
占总股本比例
泸州国资局持股比例
1月27日
10，260，008
1.18%
57.17%
2月02日
87，00，000
1.00%
56.17%
2月08日
11，566，261
1.33%
54.84%
2月16日
11，543，714
1.32%
53.52%
累计
42，069，983
4.83%
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“大非”股东泸州国资局股改承诺
　·非流通股股份在取得流通权后的十二个月内不上市交易或转让。
　·在一年禁售期满后，泸州市国有资产管理局通过交易所挂牌交易出售的股份数量占泸州老窖股份总数的比例在12个月内不超过5%。
　·在24个月内不超过10%。
　■ “大非”股东25个交易日套现近10亿元
　　2007年1月12日至2月16日的25个交易日内，振幅45.65%，均价26.44元，泸州国资局持有的4207万股限售股几乎全部减持，套现近10亿元！
　　·泸州市国资局急不可待地“动手”
 　　继去年9月伟星股份成为首家“大非”减持公司后，泸州老窖成为首家国资局直接在二级市场卖票的“大非”减持公司，泸州国资局似乎也成了至今为止态度最为坚决果断、行动最为迅速、且减持密度最大的“大非”。
　　·东方证券食品饮料分析师任美江
　　尽管泸州老窖大非毫不犹豫的减持，目前看尚未对股价造成明显冲击，但这一行为清楚表明了大股东对当前股价的态度。
　　·网友热评：“大非”股东配合公司打压股价
　　我觉得泸州市国资委减持公司股票可能是配合公司打压股价的行为。因为老窖的股权激烈方案与国家的法规相抵触，主要是行权价与股价的差距较大，所以被否决。一方面利用国资委减持以打压股价，另一方面则修改股权激励条款，在年报披露时再公布年报并实行股权激励。
2007年1月12日至2月15日行情概览
　·最高32.48元，最低22.30元，均价26.44元
　·振幅45.68
　·换手率61.40%
　■ “大非”清醒认识行业隐忧？
　　东方证券食品饮料分析师任美江
　　泸州老窖“大非”毫不犹豫的减持，其本质正是大股东对白酒龙头公司面临的四大隐忧的清醒认识。
　　·白酒公司通过分设销售公司逃避消费税的问题，这和政策背离，不可能长久；
　　·高浓度酒精饮品对健康不利，乃不争事实，随着消费者对健康消费的日益重视，白酒企业当前的快速增长肯定是不可持续的；
　　·中国传统的白酒饮用文化的传承不容乐观，更重要的是，随着打击商业贿赂的进展，高端白酒的消费土壤也正在慢慢的消失第三，
　　·当前白酒股的估值普遍已偏高。
　　分析师忽略了两个最重要的问题：
　　一是四川泸州为经济欠发达地区，财政拮据捉襟见肘，套现这部分股票除了增加财政收入外，还可以扶植其他国有企业；
　　二是出售该部分股票对其控股地位的影响微乎其微。
　　国泰君安：于无声处听惊雷--“两税合并”
　　“两税合并”和公司治理机制的改善都可能带来价值重估的机会，食品饮料行业整体受益“两税合并”，如果实施股权激励和资产整合将为公司业绩增长提供支撑！
四大白酒上市公司PE值一览
　■ 几大白酒龙头是否会效仿？
　　四家白酒龙头企业的股改减持期限承诺惊人一致。公司没有一家延长减持期限的，都是12-24个月减持5%，24-36个月减持5%，36个月后理论上可以全部减持。在这种表面惊人一致的背后，到底隐含了些什么？
　　·东方证券：基于利益的考虑，泸州老窖大股东落袋为安的态度颇具代表性，其它三家白酒公司效仿的可能极大；
和讯调查
1、您认为四大白酒龙头控股股东会效仿泸州国资委吗？
会效仿
不会效仿
不清楚
　　在泸州老窖控股股东“绝情”减持的同时，我们注意到部分机构仍在增仓泸州老窖，如果机构们还在看好泸州老窖，带着2006年光环走入2007的泸州老窖能否再度创造奇迹呢？
　　市场各方将注意力放到了四个字--股权激励上，由于泸州老窖2006年7月份推出的管理层股权激励计划与后来推出的《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》的相关规定不符，没有通过上级监管部门的批准。
　　天相投顾认为泸州老窖股权激励的实施已箭在弦上，应该只是时间的问题。或许不久的以后，再来回顾泸州国资委的25个交易日的“绝情”，或许能有更多的发现！
　　咨询电话:010-85650993
　　Email：hrstock@hexun.com
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